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　　8月6日，新城控股公布7月销售数据，7月公司实现签约金额209.6亿元，同比-14.6%；实现签约面积197.9万平方米，同比-10.4%。

　　点评：

　　7月销售210亿、同比-15%，累计同比-19%，预计20Q4销售将有所改善7月公司签约金额209.6亿元，环比-19.6%、同比-14.6%；签约面积197.9万平，环比-11.4%、同比-10.4%；销售均价10,588元/平，环比-9.3%、同比-4.7%。

　　1-7月，公司累计签约金额1,184.8亿元，同比-19.4%，较前值+1.0pct，完成全年销售计划的47.4%；累计签约面积1,075.4万平，同比-15.4%，较前值+1.0pct；累计销售均价11,017元/平，同比-4.8%。7月受推盘影响，公司销售增速继续略有回落。但鉴于公司土储以长三角区域为主、布局城市库存普遍偏低，可售货值仍较充裕并且自19年4季度以来拿地重启并趋于积极，预示后续推盘将低位逐渐回升，并预计20年4季度销售将有所改善。

　　7月拿地82亿、同比+501%，1-7月拿地/销售额比48%，拿地保持积极7月公司在南京、重庆、武汉、长沙、乌鲁木齐等8城共新增12个项目，新增建面243.5万平，同比+28.2%；对应地价82.0亿元，同比+501.4%；拿地额占比销售额39.2%，较上月-34.8pct；拿地面积占比销售面积123.0%，较上月-83.9pct；拿地权益97.1%，较上月+1.2pct，平均楼面价3,369元/平，同比+369.1%，主要源于南京项目楼面价较高以及去年同期拿地区域和城市能级较低。1-7月，公司新增建面1,528.6万平，同比-20.4%；对应总地价572.4亿元，同比-8.5%；拿地额占比销售额48.3%，较上年的24.7%上升23.6pct，拿地面积占比销售面积高达142.1%，拿地保持积极；平均楼面价3,744元/平，较上年+21.6%，拿地均价占比销售均价34.0%，较19年+6.3pct，源于公司加大一二线布局推动。

　　投资建议：销售阶段性偏弱，但拿地保持积极，维持“强推”评级

　　住宅开发方面，公司销售保持稳增，土储依然丰富，并近期拿地持续恢复；商业地产方面，公司更加聚焦并发展迅猛，20Q1末开业及在建综合体项目达124座；此外，公司推出新激励方案，要求19/20/21扣非归母业绩增速20%/42%/29%，绑定员工利益、强化团队稳定性、并彰显强大信心。我们维持公司20-22年每股盈利预测分别为7.94、10.26元、11.84元，对应20/21年PE分别仅4.2/3.3倍，对应19A股息率5.1%，估值处于行业较低水平，同时鉴于公司商业地产先发优势、新激励的高业绩承诺、以及融资、拿地逐渐恢复，维持目标价47.64元，维持“强推”评级。

　　风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧