公司业绩符合预期。2020年上半年，公司实现营收75.74亿元，同比增长3.35%；营业利润2.98亿元，同比增长1.65%；净利润1.74亿元，同比增长2.02%；扣非后净利润1.56亿元，同比下降2.93%；经营活动产生的现金流量净额4.64亿元，同比下降39.32%；基本每股收益0.84元，业绩符合预期。其中第二季度实现营收46.90亿元，同比大幅增长21.29%；净利润1.27亿元，同比增长23.52%，营收和净利润均环比一季度大幅增长。

　　公司完成少数股东权益收购。公司主要围绕锂电池产业链进行业务布局，其中惠州电池主营中小型锂电池封装集成业务，惠州蓝微主营中小型锂电池电源管理系统业务，惠州新源主营大型动力电池、储能电池等电源管理系统及封装集成业务。目前公司在中小型电源管理系统暨封装细分市场持续保持领先地位。同时为提升公司竞争力和盈利水平，优化公司股权结构，公司以现金方式收购了上阳投资所持有的惠州电池和惠州蓝微25%股权，二者已成为公司全资子公司。

　　全球智能手机出货量持续下滑。IDC统计显示：2019年全球智能手机合计出货13.71亿台，同比下降2.25%，已连续两年下滑。20年上半年，全球智能手机出货5.52亿台，同比下降14.04%，其中第二季度2.77亿台，同比下滑16.64%。20年第二季度全球主要智能手机企业出货显示：华为以5580万台跃居全球龙头，市场占比提升至20.18%；三星市场占比下降至19.53%，苹果出货同比增长11.24%至3760万台位居第三。受疫情影响，全球智能手机出货全年预计将下降10%以上，但TWS耳机、智能手表等穿戴类设备市场表现靓丽，且行业集中度持续提升，具备品牌和优质客户企业将受益。

　　公司主营业务业绩复合预期，下半年增速将提升。公司统筹安排疫情防控与复工复产，自2020年3月起实现全面复工复产。2020年上半年公司电池级配件实现营收75.42亿元，同比增长3.11%，预计下半年业绩增速将提升，主要基于：一是公司在小型锂电池业务具备显著行业地位和客户优势,现已服务于全球顶级消费电子厂商，同时积极提升TWS耳机、智能手表等可穿戴设备的销售收入。二是公司完成了惠州蓝微和惠州电池少数股东权益收购。同时结合我国疫情防控进展及下游需求逐步复苏，总体预计公司下半年业绩增速将提升。

　　盈利能力提升，预计20年总体提升。2020年上半年，公司销售毛利率8.34%，同比提升0.34个百分点，其中第二季度为9.13%，环比第一季度提升2.09个百分点，盈利能力变化主要系产品结构变化，且公司长期加强自动化领域的投入。截止19年底，公司控股企业累计拥有发明专利87项，其中19年申请发布专利18项。公司在中小型锂电池封装领域具备显著行业地位，且注重技术投入和创新，预计20年公司盈利能力总体将提升。

　　维持公司“增持”投资评级。预测公司2020-2021年全面摊薄后的EPS分别为2.74元与3.31元，按8月17日56.84元收盘价计算，对应的PE分别为20.8倍与17.1倍。目前估值相对行业水平较低，结合下游行业景气度，维持公司“增持”投资评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；经济景气波动；项目进展不及预期；国内智能手机客户市场份额下降。