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财报点评:经营逐步恢复,二季度减亏明显
内容摘要
  2020年二季度业绩符合预期,环比减亏2020年上半年营收12.81亿元(-31.03%),扣非归母净利润-1.40亿元(-138%)。其中二季度单季营收7.18亿元(-23.9%),扣非归母净利润-0.23亿元(-112%)。受益于国内疫情得到控制,国内航空需求逐步恢复,公司二季度收入和扣非归母净利润分别环比提升27.5%和80.3%,其中5、6月均实现盈利,业绩表现符合预期。

  国内航空运营逐步恢复,二季度收入降幅收窄受益于国内航线占比较高,公司航空业务量恢复速度快于其他一线城市机场,根据最新7月经营数据,公司国内航线旅客吞吐量恢复至去年同期的96%,但国际航线仍然基本处于停滞的状态,二季度公司收入同比下降24%,降幅低于一季度的38%。(1)由于上半年公司旅客吞吐量和航班起降架次分别同比下滑了45%/27%,且同时根据民航局政策降低了10%的起降费标准以及免收停场费,从而导致上半年航空性收入也同比下滑了约38%。(2)非航空性收入的抵抗风险的韧性较好,即使公司在一季度给予了租金减免优惠政策的情况下,上半年候机楼商业租赁收入和增值服务收入分别仅下滑23%/0.02%。

  二季度成本有所改善,卫星厅建设稳步推进随着防疫工作常态化且公司强化成本管控,二季度成本同比下降2.7%,优于一季度(同比+3.4%)。由于公司持有21%股权的成都双流机场上半年也亏损严重,因此导致上半年公司投资收益为-0.37亿元。疫情期间,公司仍然稳步推进卫星厅项目的建设,在建工程增加5.6亿元,预计明年下半年将投产运营。

  风险提示:新冠疫苗上市进度低于预期;国内疫情出现反复。

  投资建议:给予“增持”评级。我们预计2020-2022年归母净利润0.1/4.2/4.2亿元,同比增速-98%/+3968%7/-0.6%;每股收益分别为0.01/0.21/0.21元,当前股价对应2020-2021年PE分别为47/47x。我们看好公司中长期的国际化趋势以及非航性业务拓展的潜力,给予“增持”评级。

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