事件

　　公司发布2020年半年度报告，上半年实现营业收入232.34亿元，同比增长5.66%；归属于上市公司股东的净利润29.75亿元，同比增长14.49%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润29.03亿元，同比增长11.34%；基本每股收益0.191元。

　　点评

　　二季度业绩表现亮眼，纾解业绩短期下行压力。一季度公司外币债务汇兑损失1.15亿元，去年同期为汇兑收益4.84亿元，汇兑损益同比下降近6亿元，拖累公司一季度业绩表现。虽然二季度公司汇兑损失增加1.42亿元，但由于业务表现强劲，二季度单季度实现归属母公司净利润19.39亿元，同比增长46.67%,扭转公司业绩短期下行趋势，公司业绩重回增长赛道。

　　核电发电量稳健上行；新能源发电量大幅提升，成为公司新的盈利增长点。

　　2020年上半年公司积极克服疫情影响，累计商运发电量684.41亿千瓦时，同比增长5.01%。分电源来看，核电方面，2020年上半年公司核电机组发电量总计为671.48亿千瓦时，比去年同期增长约3.29%；新能源发电方面，今年上半年新能源发电量12.93亿千瓦时，较去年同期大幅增加，增幅为667.74%。

　　近年来，公司大力开拓风电、光伏、地热等新能源市场，积极探索新的业绩增长点，将新能源打造成为公司非核经济增长的重要支撑。

　　在建、储备项目充裕，装机容量持续提升，公司未来业绩增长可期。目前，公司在运核电机组21台，装机容量1911.2万千瓦，约占全国运行核电机组的39.10%；在建机组5台，装机容量577万千瓦，约占全国在建核电机组的44.3%，在建项目投产后将在目前装机容量基础上增长30.19%。公司在建福清核电5号机组（装机容量115万千瓦）已完成热试；田湾核电5号机组（装机容量112万千瓦）已首次达到临界状态，计划年内投入商业运行。其他在建核电项目将在2021-2025年陆续投入商运，此外，公司目前还有8个重要核电项目等待核准，各项前期工作平稳推进，项目建成后公司装机规模提升可观。

　　维持公司“增持评级”

　　预计公司2020-2022年分别实现归属母公司股东净利润54.42、61.17、68.48亿元，折合EPS0.35、0.39、0.44元/股，对应PE分别为13、12、11倍，继续给予“增持”评级。

　　风险提示：电力需求不及预期；上网电价下调；发生核安全事故等。