电梯门系统领先企业，近年业绩稳步增长。

　　公司是国内拥有自主变频控制核心技术并较早应用于电梯门系统的企业，具备产品个性化定制和多样化生产能力，是国内少数能够实施产品整体化解决方案的电梯部件供应商之一。近年来，公司业绩保持稳步增长。2018年、2019年和2020上半年，营收同比增幅分别为12.63%、18.21%、0.70%，归母净利润同比增幅分别为3.96%、16.74%、25.79%。

　　房地产行业回暖叠加老旧小区改造，电梯行业景气向好

　　据国家统计局数据，全国电梯产量累计同比值6月已转正，1-7月全国电梯产量63.8万台，同比增长2.2%，电梯行业景气持续提升。同时，房地产持续回暖带来电梯的刚性需求。2010年1-7月，全国房屋新开工面积累计同比为-4.5%，较1-6月降幅收窄3.1pct，施工面积累计同比增长3%，较1-6月增幅提升0.4pct，正常情况下，新建房屋在开工后大约一年左右将安装电梯，房地产回暖将带动电梯及电梯配件需求提升。另外，政策推动老旧小区加装电梯，带来电梯的新增需求。从国家层面来看，加装电梯已被三次写入政府工作报告；从地方层面来看，多地取消一票否决制，降低加装电梯启动门槛。

　　公司拟收购伯坦科技，切入电动车换电领域

　　换电模式能实现多方共赢，促进新能源汽车的发展，从去年起，政策不断加码推动换电模式发展。7月11日，公司发布交易预案，拟收购收购伯坦科技，实现新能源换电市场布局。伯坦科技是国内唯一采用“分箱换电”模式的先行公司，掌握换电模式整个生态链核心技术。公司核心团队经验丰富，其标准电池技术具有较强的通用性且已进行商业化运行，能够为多个整车厂、多个车型提供统一的能源服务。此外，展鹏科技与伯坦科技在电机控制系统的产品研发、制造方面存在一定的互补性。

　　投资建议：

　　公司作为电梯门系统领先企业，房地产行业回暖叠加老旧小区改造推动电梯行业景气度持续向好，利好公司电梯配件业务。同时国内电动车换电进入加速普及期，公司拟收购杭州伯坦切入换电领域，实现主营业务的完善和升级，进一步提升盈利能力。我们预计公司2020年-2022年的主营收入分别为4.10、4.66、5.32亿元，净利润分别为0.96、1.07、1.18亿元。

　　风险提示：电梯行业景气度提升不及预期，换电模式推进不及预期。