事件：公司发布半年度报告，利润增速略超业绩预告上限

　　2020年8月24日，公司发布2020年上半年报告，2020H1公司营业收入17.23亿元，归母净利润36.75亿元，扣非后归母净利润7.19亿元（+24.55%）。归母净利润水平略超之前业绩预期上限。扣非前利润大幅增长系2020年上半年公司完成Grindr的出售，给公司带来的投资收益为29.48亿元，同时带来非经常性损益金额约为29.56亿元。

　　知名IP与棋牌类游戏领衔，广告业务增速较快

　　公司上半年收入贡献最大的游戏为《部落冲突》，为公司代理运营的一款游戏，收入贡献达到1.53亿元。《部落冲突》为Supercell出品的一款在海内外广受好评的游戏，其2020H1活跃用户数在1500万上下波动，季度APRU值约85元。由于其超高的知名度，公司所付出的营销费用较低，因此该游戏为公司也带来了较大的利润贡献。自研游戏方面，由大宇正版授权，GameArk团队研发的《仙剑奇侠传移动版》于3月底在中国大陆地区的iOS和Android平台上线；《BLEACH境·界》官方手游《BLEACH境·界-魂之觉醒：死神》继续在中国大陆、港澳台等地区持续运营，收入贡献达到1.05亿元，活跃用户数超过50万人。

　　下半年上线产品与投资收益仍有较多看点

　　下半年公司计划Q3上线MMORPG游戏《圣境之塔》，Q4于欧美市场上线休闲RPG游戏《神魔圣域2》并上线《BLEACH境·界-魂之觉醒：死神》日文版，现已开放预注册，预计年内正式上线运营。另外，公司同时正着手研发多款SRPG和SLG游戏。从投资收益角度来看，公司目前还有投资有追览科技、PonyAI、洋葱数学等项目，涉及Fintech、无人驾驶和在线教育等多个领域，公司未来或将继续保有较高质量的投资收益。

　　继续看好游戏业务与互联网平台运作投资项目，维持“强烈推荐”评级

　　公司持续推进互联网平台化，出售Grindr带来可观现金回流，我们同时看好Opera的发展和公司海外业务。不考虑出售Grindr的一次性收益，预计2020-2022年公司净利润分别为18.23亿元、21.30亿元、25.39亿元，同比增长40.8%、16.8%，19.2%，对应EPS分别为1.58/1.84/2.19元，当前股价对应2020年-2022年PE分别为14/12/10倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：新游上质量或进度不及预期，投资项目业绩不及预期。