公司动态事项

　　公司发布2020年中报。2020年上半年，公司实现营业收入8.80亿元，同比下滑11.82%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长6.78%；扣非后净利润1.10亿元，同比下滑1.92%。

　　事项点评

　　Q2业绩环比显著改善，毛利率提升

　　Q2公司实现营业收入6.37亿元，同比增长5.41%，环比增长164.18%。Q2归母净利润1.11亿元，同比增长39.78%，环比增长438.81%。二季度公司盈利能力亦显著改善，其中整体业务毛利率37.11%，环比提升1.64个百分点，同比提升2.01个百分点。受益于Q2营收规模的增长，公司Q2整体费用率17.05%，环比下降16.4个百分点。

　　数据中心业务稳步增长，客户拓展、产品优化显成效

　　公司数据中心业务产品齐全，目前主要通过高集成设计为客户提供一站式数据中心解决方案。2020年上半年，公司数据中心业务实现营业收入7.26亿元，同比增长0.08%。上半年，公司继续深挖行业客户需求，保持在金融、通信、轨道交通等传统行业中的优势地位，取得各大银行体系客户的持续订单，入围通信行业中国移动、中国联通、中国电信的相关项目建设。受益于公司客户结构的逐步优化以及集成项目占比的提升，上半年公司数据中心业务毛利率36.13%，同比提升2.57个百分点。公司惠州仲恺工业园二期项目建设，目前已进入收尾阶段，计划今年可启用。

　　光伏业务受海外疫情影响，储能布局持续推进

　　2020年上半年公司光伏逆变器业务实现营业收入8,727.55万元，同比下降63.20%，光伏逆变器业务毛利率33.50%，同比下滑1.52个百分点。主要系市场竞争环境及国内外疫情影响，致业绩下滑。公司相应的海外营收3.93亿元，同比下滑26.17%。2019年公司与宁德时代合资设立储能业务合资公司，其中宁德时代占比51%，公司占比49%。目前合资公司一期主体建筑厂房、宿舍等正在紧锣密鼓建设中，计划今年底能够建设投产。

　　充电桩业务高增，拓展海外市场

　　2020年上半年，公司充电桩业务收入3564.61万元，同比增长423.64%。主要系国内新基建增量提速，充电桩建设需求不断增长，以及对比前同期诉讼事件影响因素消除所致。2019年若加回诉讼事件冲抵的营收，今年上半年充电桩业务收入同比约增长33%。公司继续将业务重点放在公交、充电运营商、城投、交投、电力、客运行业、物流商及车企等客户，并与比亚迪等车企进行了合作。2020下半年公司将全面布局海外充电桩市场，发布满足欧标、Chademo以及北美标准的充电桩产品，为公司产品进入海外市场奠定基础。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2020年、2021年和2022年营业收入分别为26.00亿元、31.06亿元和36.18亿元，增速分别为-0.38%、19.47%和16.47%；归属于母公司股东净利润分别为3.30亿元、3.97亿元和4.54亿元，增速分别为2.89%、20.31%和14.33%；全面摊薄每股EPS分别为0.57元、0.68元和0.78元，对应PE为26.95倍、22.40倍和19.60倍。未来六个月内，我们维持公司“增持”评级。

　　风险提示

　　通讯基站建设进度不及预期，光伏行业装机不及预期，充电桩销量不及预期，全球贸易形势变化等。