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　　川润股份发布2020年中期报告，2020年1-6月实现营业收入5.03亿元，同比增长24.38%；实现毛利1.23亿元，同比增长59.74%；实现归属母公司净利润0.21亿元，同比下降53.80%。

　　点评

　　公司聚焦主业，业务重整效果明显，受风电行业高景气影响，收入和毛利同比增速以及毛利率水平都大幅提高2020年1-6月实现营业收入5.03亿元，同比增长24.38%；实现毛利1.23亿元，同比增长59.74%；实现归属母公司净利润0.21亿元，同比下降53.80%。实现综合毛利率24.56%，与2019年中期相比上升了5.42个百分点，与2019年全年相比上升了2.94个百分点。

　　2020年第二季度公司实现营业收入3.37亿元，同比增长85.45%；实现毛利0.87亿元，同比增长210.71%；实现归属母公司净利润0.28亿元，同比增长6084.41%。实现综合毛利率25.82%，与2019年第二季度相比同比上升了10.43个百分点，与2020年第一季度相比环比上升了4.60个百分点。

　　中期业绩符合我们预期，继续跟踪公司业务重整进展，关注相关产品在行走机械行业的应用情况公司中期业绩基本符合我们预期，我们维持盈利预测。预计2020-2022年，公司可实现营业收入11.84、14.72和11.31元，归属母公司净利润4800、7300和6200万元。公司总股本4.3亿股，对应EPS0.11、0.17和0.14元。

　　2020年8月25日，股价5.08元，总股本4.3亿股，对应市值22亿元，2019-2021年PE约为38、25和29倍。未来2-3年，风电行业抢装推动行业高景气，公司给工程机械主机厂的配套有望突破放量，公司也将聚焦主业，向上下游适当延伸，着重改善产品结构和提高管理效率，公司毛利率和净利率水平有望明显改善。公司基本面在未来2-3年有望大幅改善，我们维持“增持”评级。

　　风险提示：建设进度和收入增长低于预期，毛利率修复低于预期。