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高镍逆势高增长,下半年业绩可期
内容摘要
  事件:容百科技发布2020年中报,报告期内公司实现营收12.32亿元,同比下滑36.80%,其中Q2实现营收5.79亿元,同比下滑48.35%;实现归母净利润0.54亿元,同比下滑52.73%,其中Q2实现归母净利润0.29亿元,同比下滑65.83%,环比增加15.17%。

  外部环境恶劣业绩短期承压,长期看正极市场:受疫情影响,2020H1全球新能源车市场疲软,国内新能源车产销分别下滑36.5%、37.4%,欧洲车厂也出现阶段性停工。电池厂商因此调整供应节奏,H1国内动力电池装机量下滑42%。下游终端市场疲软造成公司业绩短期承压。在疫情影响下,国内延长新能源车补贴政策补贴,法德也分别通过经济激励计划对新能源车进行扶持,在H2全球新能源车市场拉动下,长期看好正极材料市场,公司迎来业绩拐点可期。

  高镍材料逆势增长,提前布局助力发展:根据GGII,上半年国内动力三元材料8.6万吨,同比下滑4.2%,在此背景下高镍材料实现逆势增长,其中NCM811出货量达到1.35万吨,同比增长17%。公司提前布局高镍材料市场,发挥先发优势,上半年NCM811材料销量同增87%,销量占国内总出货量50%以上,持续领跑优势。公司高镍材料持续向好将助力业绩未来发展。

  两大板块持续投入研发,三箭齐驱巩固领先地位:上半年公司立足正极和前驱体两大板块持续研发投入,H1新增申请专利18项,涵盖正极材料、前驱体材料、生产设备、工程技术等各个方面。技术研发方面:1)在超高镍、高电压单晶上半年实现新突破,推出了Ni90以上的高镍产品和高电压单晶产品,产品竞争力整体提升;2)前驱体技术,中日韩专家联合攻关加快推进前驱体量产化;3)NCMA四元高镍正极等前沿技术的研发保持领跑。三箭齐驱进一步巩固公司行业领先地位。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价35.00元。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为47.99、85.00、115.78亿元,净利润分别为2.00、4.33、6.17亿元,成长性突出。

  风险提示:终端需求不及预期,政策不及预期。