事件：

　　复星医药发布半年报，上半年实现营收140.28亿，同比下降1.02%，实现归母净利17.15亿，同比增长13.10%。实现扣非归母净利13.04亿，同比增增长11.71%。业绩符合预期。

　　投资要点：

　　二季度收入改善明显，器械和诊断板块增长高。

　　Q2实现收入81.48亿，环比增长38.55%，同比增长9.47%，较Q1改善。

　　分业务来看，上半年器械和诊断板块增长较快，实现收入26.41亿，同比增加46.96%，主要是由于疫情相关的检测试剂盒带动的约5个亿销售，以及呼吸机等相关抗疫产品销售提升。达芬奇机器人上半年装机量30台。制药业务有所分化，印度药企Glandpharma收入14.77亿，同比增长23.59%，利润接近翻倍，注射剂出口持续发力。汉利康上半年销售额2.24亿，6月当月销售突破亿元。医疗服务业务受疫情影响，有所下滑，二季度业务已逐步恢复，当季收入环比增长37.8%。除主营外，对外投资方面，上半年对BioNTech进行的股权投资贡献的收益较多。

　　各项研发取得成果。

　　上半年研发投入16.89亿，同比增长25.02%，费用化投入12.04亿，同比增加41.81%。8月公司的曲妥珠单抗获批；7月汉利康新增2项适应症。制药子公司GlandPharma12个仿制药品种获得FDA批准。

　　维持“推荐”评级。

　　复星医药研发领先，专业投资能力持续给公司贡献投资标的和收益，看好公司长期发展。预计2020-2022年EPS分别为1..41、1.60、1.87元，对应8月25日收盘价，PE分别为38、33、28倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　销售研发不及预期；贸易摩擦超预期；疫情影响超预期