业绩描述

　　8月24日，浙商证券发布了2020年半年报，公司实现营业收入44.88亿元，同比增长67.7%，实现归母净利润6.55亿元，同比增长36%。基本每股收益0.2，同比增长42.9%，加权平均净资产收益率4.3%，同比增长0.9个百分点。

　　业绩点评

　　自营、期货业务带动整体业绩增长，营业利润率有所下滑：2020年上半年，公司实现营业收入44.88亿元，同比增长68%，手续费及佣金净收入12.52亿元，同比增长54%。业务收入结构上，经纪业务收入6亿元（+20%）、占比13%，投行业务收入3.86亿元（+212%）、占比9%，资管业务收入1.56亿元（+37%）、占比3%，自营收入10.35亿元（+67%）、占比23%，资本中介业务收入2.32亿元（+38%）、占比5%。公司其他业务收入19.39亿元，同比增长83%，主要系期货公司现货销售收入增加。对联营企业与合营企业投资收益0.03亿元，同比增长192%。上半年公司营业利润率19.6%，较去年同期下降4.2pct，主要因其他业务成本中浙期实业现货销售成本增加所致。

　　股权承销业绩兑现，股、债承销均有大幅增长：上半年公司投行业务收入3.86亿元，同比增长212%。股权承销与保荐业务业绩得到兑现，股权承销金额0.49亿元，较去年同期增长349%，同业排名由第43位升至第26位（Wind数据）；债券承销金额4.43亿元，较去年同期增长146%，其中主承销金额362亿元，较去年同期增长173%。

　　把握债市投资机会，自营业务收入提升：今年上半年市场交易性机会较多，公司把握股债市投资机会，公司上半年自营收入10.35亿元，同比增长67%，股票、固收、衍生品自营业务均实现增长，以固定收益产品投资为主。股权投资业务方面，对联营企业与合营企业投资收益298万元，同比增长192%。公司自营业务的显著提升,推进整体业绩大幅改善。债券投资规模增加，投资收益率同业较高：上半年公司金融投资规模同比增长39%，主要为债券投资增加所致，股票投资规模较小，但其投资收益率达26.75%，同比翻倍，自营年化收益率约为7.8%，同业较高。

　　经纪业务增速略低于同业，财富管理业务实现快速增长：公司经纪业务净收入同比提升20%至6亿元，其中代理买卖证券业务净收入5.1亿元，同比提升11%，低于同业增速6.8pct；日均股基交易量172.5亿元，同比提升27.9%，略低于行业平均增幅。财富管理业务上，2020年上半年新增金融产品销量139亿元，同比增长26%，公司也在积极申报基金投顾业务试点。

　　资管业务主动管理占比提升，公募基金管理规模增长显著：公司积极调整业务结构，公司上半年资产管理业务收入1.56亿元，同比增长37%。截至2020年上半年末，公司资产管理规模1314.3亿元，较年初略降2%，主动管理规模占比57%，较年初增长11.8pct，其中公募基金管理规模显著提升，同比增长104%。

　　股票质押规模收缩，融资融券市场份额提升：公司利息净收入2.32亿元，同比增长38%，主要因市场回暖下两融市场规模增长。上半年末，公司买入返售金融资产规模52.02亿元，同比下降50%，环比下降36%。在融出资金方面，公司抓住了市场机遇，融出资金111.33亿元，同比增长43.3%，环比增27%。公司融资融券业务规模110.37亿元，同比增长44%，市场份额由0.84%提升至0.95%。

　　上海自营分公司获批，研究所建设稳步推进：公司业务有序推进，2019年底完成设立另类投资子公司浙商投资，完成2单科创板项目跟投，上半年实现盈利1589万元，2020年获准在上海设立自营分公司，从事证券自营、投资咨询等业务。此外，一流研究所建设也在稳步推进，上半年引进专业研究人员54人，新增服务公募机构近30家，佣金收入同比增加39.2%。

　　风险提示宏观经济不达预期；权益市场波动加大；国内外疫情恶化。