1)二季度业绩增长较快。2020年中期，公司实现营业收入及归母净利润分别为18.93亿元及2.49亿元，同比增速分别为55.4%及8.1%；其中二季度在疫情中恢复明显，营收及归母净利润分别为13.99亿元及1.64亿元，同比增速分别为103.1%及18.8%，实现了快速增长。

　　2)毛利率有所下将。2019年中期，公司掺杂沉积及湿法工艺等工艺设备及自动化设备营业收入分别为15.57亿元及2.72亿元，同比增速分别为47.8%及111.3%；毛利率分别为27.25%及26.35%，分别同比下降了5.82及8.87个百分点。我们认为毛利率的下降主要是配合客户降本增效，设备让利降价，同时场外安装调试费用转为成本所致。我们预计随着新产品的不断推出，公司盈利能力将趋稳回升。

　　3)持续投入研发提升竞争力，布局新技术产品卡位未来市场。期间公司研发投入5599万元，同比增长20.3%。公司在产品和技术保持国内领先的基础上，不断加大对新技术研究和新产品开发的投入，推进高效电池片设备的研发，从而持续保持并提升在国内光伏设备行业中的技术领先地位。未来两三年，对新技术产品如HJT、TOPCon的布局可望驱动新的增长。

　　4)盈利预测与投资评级。我们预测公司2020/2021/2022年的EPS分别为1.73/2.31/3.08元，对应动态PE分别为50/37/28倍。疫情背景下公司业绩保持持续增长，长期看，公司作为光伏电池片设备龙头，技术产品优势明显，通过积极布局新一代技术路线，竞争优势稳固，将持续受益光伏平价上网带来的行业长期发展，维持“增持”评级。

　　5)风险提示：产业政策及行业波动风险；下游客户经营风险；盈利能力下滑风险；新技术产品拓展风险等。