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境内订单大幅增长,Q2收入增速显著修复
内容摘要
  公司2020年上半年工程建设业务新签合同额1464.72亿元,同比增长4.39%,市场开发逆势而上,主要系境内新签业务量大幅增长拉动。Q1、Q2新签分别同比增减动-2.85%、8.86%,Q2新签增速显著修复。境内新签同比增长22.09%,主要系国内市场向好、公司积极推进疫情防控和复工复产工作。境外新签下滑19.85%,主要受海外疫情蔓延影响。

  上半年实现营收434.79亿元,同比减少12.69%,主要系受疫情影响,建筑及高速公路等业务收入和利润下滑。Q1、Q2收入分别同比增减-30.99%、1.44%,Q2收入增速环比大幅提升;工程建设、工业制造、投资运营及综合服务业务实现营收260.27亿元、113.84亿元、46.97亿元和13.98亿元,实现利润总额11.07亿元、8.54亿元、5.05亿元、1亿元;

  上半年实现综合毛利率15.84%,同比提升0.3pct。净利率为3.6%,同比下滑2.29pct。期间费率为10.1%,同比提升1.07pct,主要系管理费用提升。减值损失占收入比例为0.65%,同比提升0.61pct。每股经营性现金流净额为-0.23元,同比减少0.61元,主要系疫情导致地产销售回款、高速公路收费同比下滑。Q1、Q2每股经营性现金流净额同比分别减少0.49元、0.11元。收付现比分别同比增加0.3pct和8.18pct。

  盈利预测与评级:我们下调了公司的盈利预测,预计2020-2022年的EPS分别为1.26元、1.41元、1.53元,8月28日收盘价对应的PE分别为5.1倍、4.6倍、4.2倍,维持“审慎增持”评级。

  风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期

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