前往研报中心>>
猪苗持续向好,研发助力高增长
内容摘要
  2020H1归母净利1.20亿元,yoy+84.44%

  2020年8月28日,公司公布2020年半年度报告,20H1实现营收4.22亿元,yoy+31.97%;实现归母净利润1.20亿元,yoy+84.44%。单季度看,20Q2公司实现营业收入2.29亿元,yoy+32.14%,归母净利润0.61亿元,yoy+18.87%。我们预计,2020-22年,公司EPS分别为0.63元、0.71元以及0.83元,目标价为31.50元,维持“买入”评级。

  禽苗、化药收入增长稳健,猪苗收入高增

  20H1公司净利润增幅较大,主要系猪用疫苗销量恢复、禽用疫苗及化药持续放量、期间费用下降。受益于禽存栏处于高位,公司禽苗收入1.81亿元,yoy+26.02%,其中禽法氏囊亚单位疫苗贡献收入1/3以上;公司加大猪苗拓展,在明星产品(猪圆环支原体二联疫苗占猪苗收入1/3以上)和组合方案的拉动下,猪苗收入0.97亿元,yoy+79.45%;受益于禽用化药和消毒剂的需求增长,化药业务收入1.27亿元,yoy+21.14%。费用率方面,新冠疫情影响公司推广、研发等活动,费用率出现明显下降,20H1销售/管理/研发费用率分别为19.1%/7.8%/9.8%,yoy-4.6/0.7/4.4pct。

  “药苗联动”开发集团客户,P3实验室加码研发能力

  公司采用“药苗联动”销售方式,利用公司优势产品为客户提供综合的产品解决方案,效果初现,20H1公司集团客户销售实现了29.20%的增长。公司加强与科研所等机构的合作,与哈兽研合作的非洲猪瘟基因缺失活疫苗(HLJ/18-7GD株)已进入临床阶段,与兰兽研合作的猪口蹄疫(O型、A型)基因工程亚单位疫苗有望在近期进入临床阶段。此外,据公司公告(公告编号:2020-031),公司拟投资2亿元用于建造P3实验室,P3实验室有望帮助公司在非洲猪瘟、口蹄疫、高致病性禽流感等重大动物疾病的研发上取得行业竞争优势,进一步加强科技创新竞争力。

  猪苗需求持续向好,维持“买入”评级

  随着生猪存栏持续恢复,公司猪用疫苗销量有望保持高增,而公司持续加码研发,有望打造国内一流动物健康服务商。基于禽苗销售景气度较高以及猪苗有望回升,我们上调对公司的盈利预测,我们预计,2020-22年公司EPS分别为0.63元、0.71元以及0.83元(前值0.54、0.58和0.66元),参照行业可比公司2020年47X的PE,考虑到公司研发优势,给予公司20年50倍的PE,目标价为31.50元(前值24.49-26.10元),维持“买入”评级。

  风险提示:疫病风险,疫苗销量不达预期,行业竞争加剧。

回复 0 条,有 0 人参与

我有话说

禁止发表不文明、攻击性、及法律禁止言语;

还可以输入 140 个字符  
以下网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。