公司公告：公司发布2020年中报，上半年实现营业收入15.59亿元，同比增长25.96%，实现归母净利润1.86亿元，同比增长43.61%。

　　整体符合预期，地基工程稳步发展，数据中心业务快速增长。公司2020年上半年实现营业收入15.59亿元，同比增长25.96%，实现归母净利润1.86亿元，同比增长43.61%，综合毛利率24.46%；其中2020Q2单季实现营收10.41亿元，同比增长18.33%，环比增长100.81%，实现归母净利润1.13亿元，同比增长6.27%，环比增长53.23%。分业务看，上半年IDC业务增速明显，公司于2019年4月对香江科技开始并表，香江科技承诺2018-2020年扣非净利润分别不低于1.8亿元、2.48亿元和2.72亿元，2020年上半年香江科技业务增长明显，业务规模逐年扩大，营业收入同比增长75.97%；地基基础业务实现稳步发展，坚持区域公司多头并进经营模式，上半年累计利润0.79亿元，与上年同期持平。整体来看，公司业绩符合预期，数据中心和地基工程双轮驱动，呈稳步增长态势。

　　数据中心全产业链服务商，发行可转债拓展IDC运营业务。香江科技是国内少数的集IDC设备提供、集成以及运营为一体的整体方案服务商，可为投资方提供一站式“交钥匙”服务并提供后续运营支持，在IDC产业链中具有体系化的综合竞争优势和明显的成本优势。公司上半年正式向证监会提交行业变更申请，已从原“土木工程建筑业”行业变更为“软件和信息技术服务业”，标志着公司作为云基础设施服务商正式进军IDC领域。上半年，公司相继中标中金和邮储数据中心相关产品，相继完成南京江宁数据中心、汇天网络12号楼、立昂旗云南沙、上海圆通等数据中心总承包建设并验收，北京海湖云、汇天网络数据中心等数据中心建设稳步推进中。数据运营方面，目前在运营机柜上海周浦数据中心约3700个，上架率70%左右，预计年底可接近饱和。7月完成可转债发行，募投太仓市新增6KW高功率机柜约6000个，6月获得上海市第二批IDC能耗指标3000机柜，重点布局上海及周边优质资源。

　　全球云计算蓬勃发展，数据中心建设投入不断增加。全球云计算产业发展迅猛，据Dell'Oro统计，2019年全球Top10云服务提供商云数据中心资本支出为660亿元，同比增长3%，预计全球云数据中心的资本支出在2020年将实现更高的增长。2020Q2阿里云计算业务营收123.45亿元人民币，同比增长59%，随着规模增大，整体增速趋势回落，腾讯Q2资本开支94.66亿元，同比增长117%，环比增长54%。阿里云新增南通、杭州、乌兰察布三座超级数据中心，陆续开服将新增超百万台服务器，目前在全球22个地域部署了上百个云数据中心，其中规划建设了5座超级数据中心，未来阿里云还将在全国建立10座以上的超级数据中心。此外，电信运营商也在加大新型基础设施建设，加速云网融合提升市场竞争力。按照中移动云计算的发展目标是三年内进入国内云服务商第一阵营，三年投资总规模在千亿级以上。

　　投资建议：城地股份是华东地区领先的地基工程企业，整体业务保持向上趋势，收购香江科技战略转型云计算数据中心领域，在上海及周边具备数据中心资源优势，将受益于数据中心整体需求的增长。我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.15亿元/5.34亿元/6.90亿元，EPS分别为1.10元/1.42元/1.83元，维持“买入”评级。

　　风险提示：数据中心业务增长不达预期的风险；地基工程业务增长不达预期的风险；市场系统性风险