事件：

　　世纪华通披露2020年半年报，实现营业收入77.7亿元，同比增长12.02%；归母净利润16.02亿元，同比增长36.02%；扣非归母净利润15.17亿，同比增长135.29%，符合预期。

　　投资要点：

　　2020H1互联网游戏业绩延续增长态势，H2新游可期。

　　公司传统汽车零部件业务由于受到疫情影响而下滑，而互联网游戏业务实现营业收入67.27亿元，同比增长16.6%，为公司收入增长的主要驱动力。上半年公司的经典端游《最终幻想14》、《龙之谷》登陆腾讯WeGame平台，新增用户和产品流水大幅提升；而经典移动游戏《热血传奇手游》、《龙之谷手游》等均贡献稳定流水。公司下半年，7月已经上线《龙之谷2》手游，流水符合预期；预计今年还将上线《庆余年》、《传奇天下》、《小森生活》等手游，其中前两款游戏均为腾讯代理MMO类型，流水值得期待。公司其余游戏储备包括《代号：远征（待定）》《小森生活》《饥荒（暂定）》《ProjectD（待定）》《恶魔城（待定）》《古龙群侠传（待定）》等，涵盖MMORPG、ARPG、放置经营、养成、卡牌等多种品类类型。

　　IP储备丰富，放眼国内+海外全球游戏市场。

　　公司旗下拥有丰富的自主IP、引进IP以及授权IP储备，自主IP包括《热血传奇》、《龙之谷》、《传奇世界》等，引进IP包括《最终幻想14》、《冒险岛》、《街头篮球》等，授权IP包括《辐射避难所网络版》、《樱桃湾之夏AKB48》、《庆余年》、《古龙群侠传》等，公司IP获取能力较强。从市场战略来看，公司致力于全球化布局，公司旗下点点互动拥有10年海外游戏运营经验，报告期内海外营收占比37.5%，新发行的手游《辐射：避难所Online》、《IdleMafia》等均获得不错的成绩，而其主力产品《火枪纪元》和《阿瓦隆之王》则稳居中国2020上半年游戏出海排行榜前十。

　　合作腾讯举牌，并购上海珑睿，加速布局IDC及5G云游戏业务。

　　7月27日，腾讯基于对公司未来发展前景的认可下继续增持世纪华通0.18亿股而达到举牌线，同时拟向上市公司提名两名董事。腾讯此前已多次与世纪华通合作，代理《龙之谷》、传奇等系列游戏，此次增持将加强绑定公司与腾讯的合作关系，未来腾讯将对公司新游享有优先合作权。另外，公司与腾讯在IDC、云游戏业务上也有多层次合作，上半年公司围绕“数字新基建”国家战略正式布局IDC产业，包括并购并拟增资上海珑睿，后者将参与上海市与腾讯云投资建设的长三角AI超算中心负责数据中心项目建设等相关事宜。

　　预计公司2020-2022年实现净利润36.83亿元/44.11亿元/51.33亿元预计公司2020/2021/2022年收入176.7亿元/197.21亿元/214.88亿元，实现归母净利润36.83亿元/44.11亿元/51.33亿元，EPS分别为0.49元/0.59元/0.69元，对应PE分别为22.4/18.7/16.07倍。

　　风险提示

　　政策风险，版号审批进度不及预期，新游上线流水不及预期。