从中报看，公司二季度营收、利润情况超预期。预收款同比增长72%，订单情况亮眼。公司产品结构持续优化，盈利能力不断提升。受品牌力影响，公司产品价格低于博世、禧玛诺、雅马哈。公司产品单价能否持续提升？如何在海外提升品牌力？

　　二季度业绩超预期，订单情况亮眼

　　2020年Q2收入3.25亿元，同比增长15%；扣非净利润0.9亿元，同比增长16%。产品结构持续优化，中置电机营收占比达到43%，同比提升5pct。

　　从财务情况看，公司订单预计高增，有望贡献三季度业绩。预收款Q2末达到0.52亿元，同比增长72%，主要原因为母公司预收客户货款增加。在建工程Q2达到1.02亿元，同比、环比均大幅提升。新厂房将于9月初完成主体结构封顶，新产能释放将让公司突破产能瓶颈。

　　从定价策略看，如何提升平均单价？如何保持客户粘性？

　　受品牌因素影响，公司的销售价格总体上要低于博世、禧玛诺、雅马哈的同类产品。从定价策略看，公司给予采购成套系统、稳定合作、采购量大的客户一定优惠，有利于保持客户粘性，且引导客户采购数量大、付款期限短。售后维修项目也是单价提升的加分项。

　　老产品存在降价风险，公司采用1）定制化调整2）加速产品升级换代推动销售单价上涨。虽然公司的销售价格总体上低于国际一线竞争对手，但公司能不断推出符合市场需要的新产品，新产品的定价能够对标知名品牌。

　　如何在海外建立品牌优势？

　　1）在欧洲、美国等地渠道布局与售后服务。

　　2）增加海外营销人员，设置展示中心作为公司产品在欧洲中高端市场的品牌展示窗口。3）参加专业展会，采用当地流行宣传方式。4）加入欧洲、美国的行业协会组织，提升在国际行业中的话语权。

　　投资建议

　　中报看，二季度业绩超预期。且公司财务情况优异，订单预计高增，有望贡献三季度业绩。而中期，顺应消费升级，中置电机有市占率提升、单价提升、盈利提升的三重逻辑。随着1）规模增加，成本控制能力增强。

　　2）消费升级，产品单价提升。公司产品盈利能力有望继续提升。

　　由于公司二季度业绩、盈利水平超预期，且订单情况较好。因此我们将原预测2020、2021年归母净利润3.8、5.2亿元上调至4.3、5.8亿元，对应PE54、40x，维持“买入“评级。

　　风险提示：疫情影响加剧、电踏车电机竞争加剧、公司产品不及预期。