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有色金属行业周报:8月国内新能源车销量26%yoy,重申电池材料的Q3拐点
内容摘要
  投资要点

  行情回顾:本周,A股整体回落,有色板块环比跌3.63%,跑输上证综指0.80个百分点。商品市场走势有所分化:1)基本金属价格高位有所回落,但在欧美经济数据持续改善推动下,整体维持高位震荡格局,LME铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别为-1.0%、-0.9%、-4.4%、-1.4%、-1.1%、-1.4%。2)美国十年期国债实际收益率维稳,风险溢价有所抬升,COMEX黄金环比上涨0.4%;3)小金属方面,需求仍处于恢复阶段,其中受收储消息刺激,金属钴和MB钴(标准级)报价分别环比上涨2.0%、0.8%;运力恢复背景下,氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴和氧化钴报价分别环比下跌3.7%,3.5%、1.3%和1.3%;锂盐报价回升,工业级碳酸锂报价环比上涨1.5%,金属锂报价环比下跌1.1%。

  【本周关键词】:国内8月新能源车销量同比增26%宏观“三因素”总结:后疫情时期,全球经济整体仍处于环比V型恢复改善阶段,波折中前行,具体来看:1)中国,八月份制造业及非制造业景气度持续修复,货币政策正常化背景下,信用快速扩张。2)美国,经济数据持续回升,二次疫情有所控制,就业数据持续改善。3)欧洲,疫情再度反扑,部分国家PMI数据有所恶化,货币政策延续宽松。

  上游锂电原材料:欧洲8月电动车销量继续恢复,随着新能源汽车市场等新兴和传统消费的恢复,Q3拐点期正在不断得到验证:1、“产能周期+需求周期+库存周期”三周期共振,钴价或将继续上行。1)7月国内钴中间品进口0.75万金属吨,同比增长9%,运输问题逐渐得到缓解,但刚果金疫情对矿山的影响仍在持续,企业资本开支的不畅更是对应了中期供给的不畅;2)需求端来看,国内电动车产业链排产7月开始大幅改善,5G手机渗透率进一步提升至62%,欧洲新能源车销量继续超预期,8月中下旬海外结束夏休,9月将逐渐迎来需求旺季;3)目前产业链中游材料厂几无库存,冶炼厂库存也高度集中,产业链低库存为价格上涨提供了良好的条件。

  投资建议:维持行业“增持”评级

  1、新能源上游原材料钴锂铜箔铝箔磁材等,需求端逐渐复苏,供给端持续萎缩,“价格历史底、企业盈利底、产业政策底”恰提供了底部布局机会,中长期三年景气上行周期大方向更是不变。

  2、黄金迎来“流动性压力+通缩压力”双缓释,上涨键重启,宽松预期不改叠加通胀预期的不断修复,续创新高可期,而经济复工复产带动下,工业需求修复,白银具备超涨期权,持续推荐配置。

  3、全球主要经济体逐渐进入复工平稳期,需求端边际继续改善,疫情对供给端的扰动仍未消除,基本金属价格易涨难跌。

  风险提示:宏观经济波动、进口及环保等政策波动风险,黄金价格波动风险,新能源汽车销量不及预期风险等

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