2020.09.09，PMTA申请递交截止

　　2020年9月9日是电子烟向FDA递交PMTA申请的截止日期，之后可以在美国市场上销售的电子烟产品只包括已经通过PMTA或者在截止日期前递交申请且被确认审核的。

　　并且，根据“deemingregulation”，2016年8月8日之前在市场流通或者有备案的产品可以继续销售，其他后进入市场的产品禁止销售。

　　PMTA申请提高美国电子烟行业竞争门槛，有利于行业集中度提升

　　PMTA申请难度较大，体现在资金投入及繁琐的流程。PMTA针对电子烟产品逐一审核，一款产品的费用可达几百万美元，这意味着小企业有可能需要抵押资产来完成申请，也让更多的小企业望而却步。截至目前，通过PMTA的产品都是来自于大型烟草公司，包括SwedishMatch的湿鼻烟（snus）产品及菲莫国际的IQOS。

　　此外，PMTA政策实施可能会打击很多电子烟专卖商店，渠道端对小品牌也逐步出清。近期，美国较多便利店及加油站等零售渠道组织要求FDA出具一份递交PMTA的产品及品牌清单以帮助渠道及经销商管理产品及库存。

　　在这样的时间窗口，只有奥驰亚、雷诺及juul这些已经被PMTA受理且志在必得的电子烟品牌仍然采取积极的渠道策略。

　　美国电子烟市场充斥着小品牌及制造商，我们预计未来80%以上的小品牌会退出市场，这部分产品占比10%-20%，头部品牌会有市场份额提升的空间。

　　投资建议

　　我们认为，PMTA申请递交截止之后，美国电子烟行业将从法规和渠道的层面，向龙头集中。目前，电子烟在全球市场中的渗透率仍然很低，处于行业发展早期，烟草行业龙头在研发、渠道及营销方面的资金实力更强，未来成长性可期。我们推荐全球电子蒸汽烟代工龙头&服务较多烟草行业巨头的思摩尔国，建议关注持有思摩尔33%股份嫩&电子烟锂电池供应商亿纬锂能。

　　此外，家居板块我们仍然看好：1）软体家居龙头国内市场受益于电商渗透率提升，同时也受益于海外需求修复，环比增速有望改善，推荐顾家家居，建议关注敏华控股；2）在疫情结束前，我们认为海外家居消费需求有望保持较高的增长，海外占比较高、布局电商渠道的家居公司也值得关注。

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上周轻工行情跑输大盘，排名所有板块中部

　　上周各板块均出现下跌行情，轻工制造指数（申万）下跌4.22%，跑输大盘（沪深300下跌3%），排名所有板块中部。