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非金属新材料行业周报:持续推荐玻纤龙头巨石和中材,石膏板龙头北新
内容摘要
  投资要点

  投资策略:1)继续持续推荐顺周期,有涨价逻辑且具备成长性的玻纤行业龙头:中国巨石、中材科技,长海股份;2)关注竣工端改善且防水有望持续超预期的北新建材,关注伟星新材C端恢复,帝欧家居短期超跌建议积极关注。B端品牌建材龙头科顺股份、东方雨虹、蒙娜丽莎、三棵树、中国联塑、亚士创能、永高股份等持续看好;3)水泥关注旺季表现,核心标的海螺水泥、华新水泥、天山股份;4)新材料核心推荐军工和半导体行业均向上,有核心技术和成本竞争力的菲利华和石英股份。

  本周:1)全国水泥平均出货率环比上升,库存环比下降,均价环比上升。全国水泥出货率87.9%(环比+1.2pct,同比+4.7pct),库容比55.0%(环比-0.4pct,同比+0.7pct),水泥均价435.6(环比+1.9,同比-5.8)。华东地区出货率96.3%(环比-2.0pct,同比-2.3pct),库容比49.6%(环比+0.4pct,同比-1.9pct),水泥均价467.9(环比+8.6,同比-0.7)。西北地区出货率80.0%(环比+0.6pct,同比+12.2pct),库容比53.8%(环比-1.0pct,同比+0.2pct),水泥均价431(环比-6,同比+26)。9月中旬,国内水泥市场延续向好态势,库存低位运行,支撑水泥价格继续上调;需求方面,除华东地区受阶段性降雨影响,企业发货环比略有下滑,其他地区多保持正常或合理水平。建议积极布局水泥龙头,重点关注华东海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、亚洲水泥;西北水泥(祁连山、宁夏建材、天山股份);华南塔牌集团;港股中国建材。2)B端品牌建材龙头加速成长,C端需求逐步恢复,建议重点关注北新建材。防水、瓷砖、涂料、管材行业龙头市占仍低,集中度有望快速提升(地产商集中度、精装修占比提升、行业标准和客户需求升级),驱动细分品类龙头加速成长。当前时点建议关注Q4竣工数据改善情况,重点推荐北新建材(石膏板回暖,防水超预期)。建议持续重点关注科顺股份、蒙娜丽莎、东方雨虹、亚士创能、三棵树、帝欧家居、中国联塑、永高股份、伟星新材等。3)玻纤行业拐点已至,看好明年行业量价齐升,龙头弹性较大,布局正当时。需求端,明年的需求核心是风电稳定,汽车、电子、建筑建材、家电等领域边际转好。供给端,新增产能较少,预计明年2%左右的增长,未来几年进入冷修技改大周期。供需向上,未来一两年新一轮行业复苏窗口开始打开。现阶段国内玻纤池窑企业需求良好,月初价格上调后,中下游提货热情仍存,内贸市场仍延续向好势头;部分产线冷修计划预期四季度末供给会有小幅缩减,叠加需求旺盛,风电纱仍有抢装政策,故年末有涨价预期。电子纱提涨尚需动力支撑;电子布价格仍有小涨预期。重点推荐:中国巨石、中材科技、长海股份。4)新材料石英玻璃领域下游军工十四五规划超预期、半导体行业景气上行,继续推荐菲利华和石英股份。5)玻璃领域核心推荐旗滨集团。玻璃价格年初至今呈现V型反转态势。截至9月19日,全国建筑用白玻均价1902元,同比+283元。现在仍处于传统消费旺季,终端市场需求呈现刚性特点,对现货价格有较强的支撑作用。

  水泥产量,据国家统计局的数据,1-8月份,全国水泥累计产量14.42亿吨,同比-2.1%(前值-3.5%)。单8月份,水泥产量2.25亿吨,日均产量725万吨,同比+6.6%(前值+3.6%)。玻璃产量,1-8月份,全国平板玻璃累计产量62309万重量箱,同比+1.0%(前值-0.3%)。单8月份,平板玻璃产量8138万重量箱,同比+3.1%(前值+0.6%)。地产,住房需求持续释放。1-8月份,房地产开发投资额、商品房销售额累计分别为88454、96943亿元,累计同比+4.6%、+1.6%,土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积11947、98486、139917、839734、37107万平方米,累计同比-2.4%、-3.3%、-3.6%、+3.3%、-10.8%。单8月份,房地产开发投资额、商品房销售额分别为13129、15521亿元,单月同比+11.8%、+27.1%,土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积2288、14855、19885、21454、3859万平方米,同比-7.6%、+13.7%、+2.4%、+13.2%、-9.8%。基建,8月固定资产投资累计同比下降0.3%,降幅较前7个月收窄了1.3个百分点,折算当月同比则继续升至9.3%。具体来看,基建投资(不含电力)累计同比回升至-0.3%,当月增速却回落至4.0%。今年财政资金支持基建的力度明显增强,预计全年增速或回升至10.6%,下半年进度或会加快。挖机销量,据中国工程机械工业协会的数据,2020年8月纳入统计的25家挖掘机制造企业销售各类挖掘机械产品20939台,同增51.3%。1-8月,共计销售各类挖掘机械产品210474台,同增28.8%。挖机施工,据小松官网的数据,2020年1-8月份小松月均工作小时分别为59、31、113、144、147、126、126、130小时,同比变动-43%、-32%、-17%、+4%、+3%、+2%、-3%、+1%。零售,8月份,限额以上社会消费品零售总额(建筑及装潢材料类)152亿元,同比增长-2.9%,环比增长+0.7%。

  风险提示:

  宏观经济下行的风险;疫情导致需求大幅低于预期;限产放松、新增产能风险;2B端企业资金周转不畅的风险。

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