前往研报中心>>
公司首次覆盖报告:医疗与消费板块双两轮驱动的医疗健康企业龙头
内容摘要
  以“棉”为核心,医疗消费板块协同发展。首次覆盖,给予“买入”评级

  公司主要从事棉类制品的研发、生产与销售,通过“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”两大品牌进行医疗及消费板块协同发展,近年来业绩持续增长,疫情期间防疫用品销售大幅增厚业绩。受益于行业发展趋势及稳固的技术研发壁垒、品牌积淀,公司未来业绩有望持续快速提升。我们预计公司2020-2022年归母净利润为20.8/17.0/19.8亿元,对应EPS为4.87/3.98/4.65元,当前股价对应PE为22.5/27.5/23.6倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  医用敷料:技术研发水平及渠道规模领先,行业集中度提升利好龙头发展

  公司端:1)产品:技术壁垒深厚,由传统敷料向高端敷料拓展,产品品类丰富;2)品牌:稳居医用敷料出口前三名,疫情期间提供大量防护物资,知名度进一步提升;3)渠道:境内覆盖2,000余家医院及近40,000家零售药店;海外遍布70余个国家和地区,铺设广泛。行业端:医疗水平提升及老龄化推动行业规模提升,医改背景下产业逐渐向高端环节转移,且集中度提升,利于巩固竞争优势。

  健康消费:全棉健康理念深入人心,具备医疗背景高品质基因

  公司端:1)产品:独创纯棉柔巾、纯棉湿巾等核心单品,医疗级质控下安全性突出,品类丰富覆盖多个消费人群;2)品牌:具备先发优势,医疗品牌背书受消费者信赖,安全天然品牌形象深入人心;3)渠道:主要以线上、购物中心及精品商超为主,符合品牌定位,与生活用纸企业差异化竞争;同时未来下沉二三线城市有望带动业绩增长。行业端:生活用纸及一次性卫生用品需求较为刚性,行业规模提升叠加公司核心单品棉柔巾渗透率提升趋势,未来发展空间较大。

  疫情带动防疫物资需求持续提升,看好公司中长期发展

  疫情期间防疫物资需求提升,2020H1公司口罩、防护服实现销售收入20.26亿元,同比增长约2924%。由于海外疫情持续扩散、国内出台300亿元补贴政策购置防护物资,有望推动公司业绩大幅提升。中长期来看,疫情期间公司知名度进一步提升,客户得以拓展,社会健康消费意识改善,有望推动公司业绩持续提升。

  风险提示:渠道拓展不及预期;海外疫情影响出口销售。