事件：2020年9月24日晚，公司公布第七届董事会第八次会议决议公告，经全体与会董事认真审计和表决，审议通过《关于百万吨扩建项目建设进度表、资金使用进度计划及相关一级合同的请示》。

　　点评：

　　项目建设进度、资金安排细化安排，彰显公司信心！从建设计划来看，改扩建项目分为三部分：矿山工程、加工厂工程及公用工程三部分，老挝100万吨/年钾肥改扩建项目于2020年3月21日前已完成可研报告的编制及相关立项程序，自2020年4月1日启动工程勘察及初步设计，至2021年6月15日完成全部安装工程，全厂投料生产时间为2021年7月1日。从资金安排来看，扩建项目总投资为237,455.32万元，包括新增总投资157,153.49万元，原资产净值75,369.33万元，待摊销费用4,932.49万元。其中，2020年投资金额54,758.74万元，2021年投资金额68,980.80万元，2022年投资金额14,103万元。公司项目建设进度和资金安排的进一步细化，有助于对项目精细精细化管理、加快项目建设进度，也彰显了公司对于100万吨/年钾肥改扩建项目的信心！

　　公司受邀参加2020无机盐行业发展大会，行业地位提升。2020年9月15日，由中国无机盐工业协会和格尔木市人民政府联合主办的2020年无机盐行业发展大会在上海盛大召开！会议期间隆重举行了“中国钾盐钾肥工业功勋企业、功勋人物”荣誉证书颁发仪式，并进行了《峥嵘岁月——中国钾盐钾肥70年发展史》新书发布。公司受邀参加，并由公司副总经理就中农国际老挝钾盐项目发展与现状进行了主题演讲。随着公司老挝钾肥项目的扩产，公司作为国内企业海外开发钾肥资源的代表性企业，在钾肥及整个无机盐行业的地位显著提升！

　　钾肥价格开启缓慢上行通道！根据无机盐协会统计，2020年9月21日，国内钾肥价格整体平稳，青海盐湖60%粉、晶第一到站价1850元/吨，而进口钾方面，产品价格有所上调，现港口62%白钾普遍在1940元/吨，较前期上调65元/吨！受到需求端恢复而国际钾肥巨头供应出现一定冲击的影响，钾肥价格已经开启缓慢上行通道！

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到4.59、15.53、28.12亿元，同比增长-24.11%、238.13%、81.05%，归属母公司股东的净利润分别为0.96、4.19、8.49亿元，同比增长132%、336%、102%，2020-2022年摊薄EPS分别达到0.13元，0.55元和1.12元。对应2020年的PE为60倍、2021年PE为14倍，由于2020年公司产能尚未释放，给予“买入”评级。

　　风险因素：

　　1、在建产能投产进度不及预期的风险；2、国际钾肥价格大幅下跌的风险；3、公司诉讼无法有效解决的风险。