事件概述

　　1）在配股申请4月10日获证监会发审委审核通过，5月27日获证监会核准之后，国元证券于10月8日发布配股发行公告。

　　2）节后第一个交易日，券商板块上涨1.44%，国元证券跌停。

　　3）公司同日披露前三季度业绩预告，2020Q1-3归母净利润10.50-11.20亿元，同比增长50%-60%。

　　分析判断:

　　配股价打对折，配股后PB1.37倍

　　配股方案：本次配股以股权登记日2020年10月13日（R日）深交所收市后公司总股本约33.65亿股，按每10股配售3股的比例向全体股东配售，可配售股份总数约10.096亿股，配股价格为5.44元/股，配股代码“080728”。国元证券最新收盘价对应市值363亿元，2020年中报净资产250亿元，最新市净率1.45倍，配股后约1.37倍，在板块整体2.20倍PB当中处在较低水平。配股价近似为最新收盘价（10.79元）50.42%，建议持有人关注配股主要日期并提前决定是否参与，避免误操作的损失。

　　节前借势上涨，资金属性或引发短期调整

　　国元证券的股价表现在节前十分亮眼：受业内并购整合预期影响，公司股价于9月18-23日快速上涨29.59%，月末虽有回调但仍有10.41%的9月月度涨幅。此次配股发行将于10月14-21日停牌6个交易日，10月22日公告发行结果。前期获利的资金或有一部分因周转需求、停牌时间不计划参与配股，可能是节后第一个交易日快速下跌的原因。

　　三季报预喜，单季净利润增速62%-88%

　　国元证券发布2020年前三季度业绩预告：2020Q1-3归母净利润10.50-11.20亿元，同比增长50.06%-60.06%。2020Q3归母净利润4.32-5.02亿元，同比增长61.86%-88.07%。

　　投资建议

　　在资本市场战略定位提升的背景下，证券行业中长期发展值得期待。公司作为安徽属地券商，有望依托“长江经济带”、“中部崛起”等战略，积极参与中科大及合肥产业园区对高科技产业的孵化，投行项目机会可期。公司配股后估值进一步下降，补充资本金积极布局重资产业务提升盈利能力，建议中长期投资者关注。

　　风险提示

　　市场方面：全球经济下行风险，欧美日本疫情反复导致国际局势不确定性加大；人民币对美元大幅贬值风险；美股波动或将对A股产生影响；国内疫情得以控制、经济弱复苏可能引发流动性收紧的风险。

　　业务方面：A股成交活跃度下降，经纪业务收入不达预期；IPO发行速度不达预期，投行储备项目排队时间过长，投行项目本身的信息披露风险和连带责任；A股快速下跌引发股票质押业务融出资金回收问题；股市、债市波动风险对自营业务的影响；复杂的国际局势及海外市场对公司境外业务的影响。

　　竞争格局方面：外资券商在我国开展业务，对内资券商带来业务冲击的风险；券商与商业银行、互联网平台战略合作，经纪、资管业务的市场竞争格局将改变；大型综合类券商对江浙沪皖（尤其是安徽）的重视程度提升，对公司在皖客户和项目资源竞争加大的风险；安徽省国资委在金融领域布局过程中，对同辖区的华安证券和国元证券的考量，或将影响公司发展战略，是机遇也是挑战。