投资策略：玻纤顺周期提价逻辑兑现，看好行业明年量价齐升。建议关注行业调价和中材科技新建6万吨电子纱等产线动态，持续推荐中国巨石、中材科技、长海股份。建议积极布局优质B端企业，龙头东方雨虹、三棵树；有性价比的科顺股份、亚士创能、蒙娜丽莎、中国联塑等。我们预计除帝欧家居受碧桂园影响外，其他主要B端企业单Q3收入和净利润均有望保持较高增长。关注C端改善、现金流优异、防水带来增长的北新建材（预计三季报也将超预期）和伟星新材（预计单Q3收入和净利润双位数增长）。看好华东水泥四季度量价齐升行情（海螺水泥、华新水泥等）。玻璃价格高位迎来旺季，预计价格仍将有表现，关注光伏、电子、药用玻璃进一步拓展，核心推荐旗滨集团；石英玻璃领域持续推荐军工和半导体需求均向上，技术和成本有竞争力的菲利华。

　　1、顺周期提价逻辑逐步兑现，三季度主要企业销量预计创新高。展望明年，量价均将有所提升，龙头业绩弹性大，成本仍有下降空间。持续推荐顺周期玻纤行业龙头中国巨石、中材科技、长海股份。近期玻纤行业开启第二轮提价：中国巨石9月下旬发布公告，10月1日起，中国巨石在9月份的第一轮涨价基础上，对玻纤粗纱及制品销售价格继续实施恢复性调整，上调幅度为10%；9月28日-30日，泰玻、长海等部分厂家已有开始跟进上调直接纱等产品报价的行为，实际执行仍需积极关注假期后的调价动态。我们认为，玻纤行业已处于上行周期，提价具有持续性，看好未来几年行业供需向上，龙头企业除受益于行业，有自身内生成长性：1）需求端，需求核心是国内经济在基建拉动下已率先复苏，海外主要经济体在刺激计划下有望陆续复苏（20年美国、欧洲、日本财政刺激规模加大，美国重启QE、欧盟负利率等）。各细分领域看，风电稳定，汽车、电子、建筑建材、家电等领域边际转好。2）供给端，新增产能较少，预计明年2%左右的增长，未来几年龙头企业进入冷修技改大周期。3）龙头企业成本有进一步下行空间；全球龙头隐形冠军ROE中枢有望逐步提升。

　　中国巨石：1）得益于风电、建筑建材需求的强劲拉动及汽车、电子等领域的边际转好，包括中国巨石在内的企业国内库存下降较为明显，价格已底部快速提升。2）展望明年，需求端：我们认为风电纱整体需求仍将保持平稳，高端结构占比仍将提升；汽车领域及海外需求呈现复苏状态，边际向好。供给端：新增产能较少，预计明年在2-3%的增长。考虑到未来几年龙头冷修进入高峰期，供给净增长较少。行业供需向上带来价格弹性大。3）成本端：中国巨石成都整厂搬迁+智能制造线明年全年贡献，埃及明年进入冷修技改周期，成本下降将进一步体现。另外，疫情之后美国产线亏损也将收窄。4）中国巨石有望迎来戴维斯双击：量、价、利及估值提升。公司持续进行逆势产能+市占率扩张，今年销量增长有望超预期，明年量增将更明显，顺周期价格和利润弹性大。

　　中材科技：1）玻纤内生改善明显（今年上半年吨净利超过中国巨石，主要由于成本下降明显且结构高端），受益于行业上行，beta和alpha兼备；2）风电叶片需求延续性将一定程度维持，边际看海上及海外风电及产品结构调整；3）锂电隔膜推进速度进一步加快，有望持续超预期。

　　长海股份：原纱+制品产业链一体化的龙头，原纱持续扩产（成本有竞争力），预计明年新增10万吨产能（目前19万吨产能）；加强制品领域产能扩张、新产品开发及销售渠道拓展，具备较强成长性。

　　2、品牌建材：建议积极布局C端改善、现金流优异、防水带来增长的北新建材（预计三季报也将超预期）和伟星新材（预计单Q3收入和净利润双位数增长）；建议积极布局优质B端企业龙头东方雨虹、三棵树；有性价比的科顺股份、亚士创能、蒙娜丽莎、中国联塑等。我们预计除帝欧家居受碧桂园影响外，其他主要B端企业单Q3收入和净利润均有望保持较高增长。行业集中度趋势不变，市场份额仍将向优质龙头企业集中；B端主要品牌建材企业应收账款可控，我们预计地产融资监管“三条红线”潜在影响小；C端精装修影响边际减弱，业绩持续改善。

　　3、本周全国水泥平均出货率环比下降，库存环比下降，均价环比上升。全国水泥出货率83.6%（环比-3.2pct，同比+1.2pct），库容比56.4%（环比+1.6pct，同比+2.6pct），水泥均价436.9（环比+0.5，同比-12.3）。华东地区出货率93.0%（环比-1.5pct，同比-5.0pct），库容比53.8%（环比+2.8pct，同比+3.5pct），水泥均价475（环比持平，同比-9.3）。西北地区出货率80.6%（环比+0.6pct，同比+13.3pct），库容比52.3%（环比+0.5pct，同比-1.2pct），水泥均价431（环比持平，同比+20）。国庆期间，受长假和雨水天气影响，下游需求环比前期减弱，库存有所上升，但水泥价格保持震荡上行为主；节后，随着下游工程恢复施工，企业发货正在逐步提升过程中，维持前期判断，在最后需求期，各地企业为完成全年任务目标，水泥价格将会继续保持升势为主。建议积极布局水泥龙头，重点关注华东海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、亚洲水泥；西北水泥（祁连山、宁夏建材、天山股份）；华南塔牌集团；港股中国建材。

　　4、新材料石英玻璃领域下游军工十四五规划超预期、半导体行业景气上行，继续推荐菲利华和石英股份。

　　5、玻璃领域核心推荐旗滨集团。截至9月30日，全国建筑用白玻均价1903元，同比+271元。现在玻璃价格高位已有所调整，行业仍处于传统消费旺季。总体看目前行业供需基本处于平衡状态，压力不大，现货价格维持目前水平，部分区域存在小幅向上修正的机会。

　　水泥产量，据国家统计局的数据，1-8月份，全国水泥累计产量14.42亿吨，同比-2.1%（前值-3.5%）。单8月份，水泥产量2.25亿吨，日均产量725万吨，同比+6.6%（前值+3.6%）。玻璃产量，1-8月份，全国平板玻璃累计产量62309万重量箱，同比+1.0%（前值-0.3%）。单8月份，平板玻璃产量8138万重量箱，同比+3.1%（前值+0.6%）。地产，住房需求持续释放。1-8月份，房地产开发投资额、商品房销售额累计分别为88454、96943亿元，累计同比+4.6%、+1.6%，土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积11947、98486、139917、839734、37107万平方米，累计同比-2.4%、-3.3%、-3.6%、+3.3%、-10.8%。单8月份，房地产开发投资额、商品房销售额分别为13129、15521亿元，单月同比+11.8%、+27.1%，土地购置、销售、房屋新开工、施工、竣工面积2288、14855、19885、21454、3859万平方米，同比-7.6%、+13.7%、+2.4%、+13.2%、-9.8%。基建，8月固定资产投资累计同比下降0.3%，降幅较前7个月收窄了1.3个百分点，折算当月同比则继续升至9.3%。具体来看，基建投资（不含电力）累计同比回升至-0.3%，当月增速却回落至4.0%。今年财政资金支持基建的力度明显增强，预计全年增速或回升至10.6%，下半年进度或会加快。挖机销量，据中国工程机械工业协会的数据，2020年8月纳入统计的25家挖掘机制造企业销售各类挖掘机械产品20939台，同增51.3%。1-8月，共计销售各类挖掘机械产品210474台，同增28.8%。挖机施工，据小松官网的数据，2020年1-8月份小松月均工作小时分别为59、31、113、144、147、126、126、130小时，同比变动-43%、-32%、-17%、+4%、+3%、+2%、-3%、+1%。零售，8月份，限额以上社会消费品零售总额（建筑及装潢材料类）152亿元，同比增长-2.9%，环比增长+0.7%。

　　风险提示：

　　宏观经济下行的风险；疫情导致需求大幅低于预期；限产放松、新增产能风险；2B端企业资金周转不畅的风险。