事件：

　　公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入3.53亿元，同比增75.30%；归母净利润8158.71万元，同比增长1441.00%；扣非归母净利润7473.89万元，去年同期为亏损46.87万元；基本每股收益0.52元。

　　公司预计2020年全年净利润为12,000-14,500万元，同比增长898.68%-1,106.73%。

　　投资要点：

　　三季报业绩超预期，突破业绩预告上限。公司前三季度净利润达8158.71万元，同比增长1441.00%，突破此前业绩预告净利润6,500-7,800万元的上限。其中，Q3单季度营业收入和归母净利润同比增速分别达107.43%和1322.07%，保持高速增长态势。

　　智能无人系统市场需求旺盛，业绩进入释放期，有望持续放量。公司将智能无人系统作为主要战略方向进行重点投入，在手订单饱满，业绩已进入释放期。根据公司公告统计，公司年内新签订单总金额达3.62亿元，累计订单约4.42亿元，其中，军用无人机订单达3.05亿元。截止三季度末，军用无人机项目约7307万元的合同已交付验收并确认收入6466万元，约2.20亿元的合同正在履行，预计年内完成交付。公司智能无人系统相关产品竞争力较强，受益于实战化军事训练强度和频次提升带动无人靶机需求增长，以及装备无人化趋势带来军用无人车百亿级市场等，业务有望持续放量。

　　卫星通信业务军民并进，信息感知业务多点开花。卫星通信业务方面，公司动中通产品有望持续受益于军用卫星改造和卫星互联网的蓬勃发展，陆用双频动中通天线订单数量持续增长，船载双频天线完成定型并开始批量供货，民用领域已获订单并向低轨卫星通信系统拓展。信息感知业务方面，公司在惯导领域实现全产业链布局，在自动驾驶领域具有显著领先优势，且正积极向军用领域拓展；在光电探测完成系列化产品研制并向无人机、海关、边海防、监控等多个应用领域实现突破。

　　盈利预测和投资评级：维持买入评级。基于智能无人系统有望持续放量，我们上调对于公司2021-2022年盈利预测。预计2020-2022年归母净利润分别为1.46亿元、2.30亿元以及2.75亿元，对应EPS分别为0.93元、1.47元及1.75元，对应当前股价PE分别为49倍、31倍及26倍，维持买入评级。

　　风险提示：1）无人系统发展不及预期；2）卫星互联网建设不及预期；3）军方招标采购进展不及预期；4）系统性风险。