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三季度业绩靓丽,看好公司未来快速发展
内容摘要
  事件

  公司公布2020年三季度业绩预告。报告期内,公司实现归母净利润1.28亿元-1.32亿元,上升72%-78%;实现扣非后归母净利润1.18亿元-1.21亿元,上升76%-82%。公司Q3实现归母净利润3,470万元-3,860万元,上升60%-78%,实现扣非后归母净利润2,860万元-3,250万元,上升73%-96%。公司2020前三季度业绩超出市场预期。

  点评

  公司前三季度碳纤维及织物业务收入大幅增长,看好公司全年业绩上行。前三季度公司碳纤维(含织物)业务保持稳定增长,销售收入较上年同期增长约63%,约2.59亿元。截止6月30日,公司与下游大客户签订订单尚有2.09亿元未执行完毕,充足的订单金额预计将对公司全年业绩形成有力支撑,看好公司全年业绩大幅上行。

  增值税免税额同比增长1.25倍,增厚公司利润端业绩。2020年前三季度公司增值税免税额约1,283万元,较上年同期增加约1,023万元,增厚公司利润端业绩。与公司去年前三季度743万元净利润相比,增值税免税额提升带来的业绩增幅达13.76%。

  下游需求市场巨大,公司产品销量有望持续增长。公司生产的ZT7系列高性能碳纤维综合性能优于日本东丽T700级碳纤维,已实现了在国家空航天关键装备的稳定批量应用。目前我国碳纤维国产化率仅为31.7%,高端产品主要依靠进口。公司下游军品用途特殊,要求产品需为国产,且考虑到未来十四五期间我国军工行业的高景气度,公司产品下游市场需求存在较强支撑,未来有望持续增长。在我国高端供给远低于需求,产品市场广阔的背景下,公司的ZT7等高端碳纤维产品销量有望持续增长。

  千吨产能已进入试运行状态,投产后将打开公司成长空间。公司1000吨/年碳纤维扩建项目目前处于试运行状态。千吨产能建设前,公司产能仅100吨/年,千吨级生产线正式投产后将解除公司产能瓶颈,公司产品产销量将大幅扩大,有利于公司进一步开拓市场,拉动业绩上行。

  投资建议:考虑受益于下游市场需求支撑强,及增值税免税额增厚公司业绩等因素,我们将公司20-22年EPS自0.51、0.96、1.47元上调至0.59、0.98、1.52元,对应PE分别为96、57、37倍。

  风险提示:千吨线投产进度不及预期风险,产品价格下降风险,公司未来成本上升风险等。