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快递行业9月数据点评:行业业务量同比增长44.6%,韵达业务量增速重回单月最快,顺丰单票收入环比提升8%
内容摘要
  快递行业公布9月数据:9月业务量增长44.6%,单票收入同比下降12.2%,环比增长1.3%。1)业务量:9月完成80.92亿件,同比增长44.6%,创2017年以来单月最快(剔除春节因素);其中同城、异地、国际件增速分别为20.8%、49.8%、31.7%。1-9月累计完成561.44亿件,同比增长27.9%。其中,同城、异地、国际件增速分别为13.3%、31.2%及25.4%。2)行业收入:9月收入824.3亿元,同比增长27.0%。1-9月累计收入6,098.8亿元,同比增长15.7%。3)单票收入:9月10.19元,同比下降12.2%,环比提升1.34%。1-9月平均单票10.86元,同比下降9.52%。单月单票收入连续7个月同比下降。4)网购渗透率:1-9月网上实物商品零售额6.6万亿元,同比增长15.3%,而社会消费品零售总额27.3万亿,同比降7.2%,实物网购占社零比24.3%,同比提升4.8%,环比下降0.3%。

  上市公司9月数据:韵达业务量增速重回单月最快。1)9月增速:韵达(64.9%)>顺丰(60.4%)>圆通(50.2%)>行业(44.6%)>申通(18.6%)。其中韵达增速14个月后重回单月最快,顺丰业务量增速60.4%,结合公司单票收入环比表现,预计公司9月时效件业务量维持了较好的增速。顺丰、韵达、圆通均创上市以来单月最高件量。2)环比看:9月行业业务量环比增长11.8%,顺丰增长11.7%,圆通增长12.3%,韵达增长14.1%,申通增长9.1%。3)1-9月累计业务量增速:顺丰(75.1%)>韵达(39.1%)>圆通(35.0%)>行业(27.9%)>申通(17.9%)。4)行业集中度:CR8达82.9,同比提升1.1个百分点,环比下降0.3pct。9月顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为9%、18.1%、15.0%、10.6%,顺丰同比提升0.9个百分点,韵达同比提升2.2个百分点,圆通同比上升0.6个百分点,申通同比下降2.3个百分点。

  快递收入:顺丰收入增速领跑,行业环比显著提升。1)9月收入增速:顺丰(36.1%)>行业(27.0%)>圆通(19.6%)>韵达(13.4%)>申通(-8.6%),顺丰收入增速自年初以来连续9个月领跑。2)环比看:顺丰收入环比提升20.5%,圆通收入提升16.1%,韵达收入提升15.9%,申通提升12.6%。3)1-9月累计收入增速:顺丰(38.4%)>行业(15.7%)>圆通(1.9%)>韵达(-3.5%)>申通(-8.8%)。

  单票收入:顺丰环比显著提升7.9%。1)9月顺丰单票18.47元,同比降15.2%(系因产品结构性因素);圆通2.18元,同比降20.4%;申通2.18元,同比降22.7%;韵达2.15元,同比降31.3%。2)环比看:顺丰环比显著提升7.9%,回到接近今年4月水平,圆通环比提升3.4%,申通环比提升3.1%,韵达提升1.6%,行业提升1.3%。3)1-9月平均:顺丰单票18.19元,同比下降20.9%,申通2.36元,下降22.7%,圆通2.28元,下降24.5%,韵达2.25元,下降30.6%。

  投资建议:1)重点推荐顺丰控股:公司时效件驱动因素或发生趋势性变化,即“脱钩”GDP,“挂钩”高端消费;而公司特惠专配产品到2022年有望独立贡献10亿+利润体量;中长期维度看,我们认为鄂州机场投产并达到理想状态下,将通过提升飞机利用率、发挥集货功能来降本增收,全方位提升顺丰航空货运经济性,我们理解4000亿+的顺丰是生态赋能新征程开启,持续看好一年期目标市值5000亿。2)看好电商快递长期景气度,通达系快递中期待行业格局变化,关注精细化管理典范的韵达股份以及改善逻辑的圆通。

  风险提示:经济大幅下滑,价格战明显扩大。

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