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2020年三季报点评:三季度业绩上行,公司盈利韧性凸显
内容摘要
  事件

  公司发布2020年三季报,2020前三季度公司实现营业收入550.39亿元,同比增长0.40%;实现归属于母公司股东净利润43.46亿元,同比增长4.23%;

  第三季度公司实现营业收入191.70亿元,同比上涨0.40%;实现归属于母公司股东净利润15.97亿元,同比上涨13.69%。

  点评

  汽车、工程机械产销持续上行,三季度公司核心产品需求向好。公司三季度业绩实现同比增长,显现出较强的盈利韧性。我们认为公司盈利稳健主要得益于两方面:其一,成材端,三季度以来汽车、工程机械产销维持上行格局,9月份汽车产量同比增幅达到14.1%,9月挖机销量同比增幅达到64.8%,公司核心产品轴承钢、汽车用钢需求向好带动钢材盈利水平上行,三季度公司销售毛利率达到18.15%,同比上升2.21个百分点,环比上行0.6个百分点;

  其二,成本端,公司在三季度铁矿石价格持续上行、生产成本偏高形势下,通过由中信泰富特钢作为平台统一采购大宗原材料,控制好资源总量和库存,压降采购成本;同时在生产过程中开展全流程降本,降本降耗效果显著。

  特钢领军企业行稳致远,维持“增持”评级。短期内,青岛特钢环保搬迁续建项目在明年下半年投产、靖江特钢产能利用率提升都将确定性增厚公司业绩;

  中长期来看,公司作为特钢行业领军企业,有望充分受益于国产替代、制造业转型升级带来的高端特钢需求放量,实现业绩平稳增长。我们预计2020-2022年公司归属母公司股东净利润分别为62.09、63.57、67.90亿元,对应EPS分别为1.23、1.26、1.35元/股,当前股价对应的PE为13.94、13.62、12.75倍,对公司维持“增持”评级。

  风险提示:特钢需求不及预期、公司收购资产整合效果不及预期。