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2020年三季报点评:资产质量指标改善明显
内容摘要
  单季净利润增长由负转正

  平安银行2020年前三季度实现归母净利润224亿元,同比下降5.2%,降幅较中报收窄;其中三季度单季净利润增速由负转正,同比增长6.1%。净利润降幅收窄主要受益于资产减值损失计提减少。受净息差持续收窄影响,前三季度收入同比增长13.2%,较上半年回落2.3个百分点;PPOP同比增长15.3%,较上半年回落3.6个百分点。资产减值损失同比增长31.1%,较上半年减少10.4个百分点。

  资产质量指标向好,不良大幅出清

  平安银行三季度不良指标明显改善:期末不良率1.32%,环比大幅下降33bps,系公司加大不良贷款核销力度导致,三季度单季核销贷款210亿元,超过上半年总额(上半年共核销不良贷款194亿元);关注率1.59%,环比降低27bps;逾期率1.77%,同口径下较年初疫情前下降32bps;不良/逾期90天以上贷款119%,连续五个季度在120%附近;前三季度不良生成率2.08%,与上半年相比基本持平。从各项指标来看,公司资产质量压力渡过高峰期,不良大幅出清。

  净息差收窄,但贷款结构持续优化

  三季度日均净息差2.48%,环比下降11bps,降幅较大,主要受生息资产收益率下降过快影响。三季度生息资产收益率环比降低22bps,其中贷款收益率下降32bps,主要是公司在三季度对零售贷款结构进行优化,增加低风险贷款投放,延续了中报贷款结构优化的趋势。

  投资建议

  公司净利润增长超出预期,我们上调公司2020~2022年净利润至270亿元/299亿元/334亿元,同比增长-4.2%/10.6%/11.7%;EPS1.35元/1.50元/1.67元;当前股价对应的2020~2022年动态PE为13x/12x/11x,动态PB为1.2x/1.1x/1.0x,维持“增持”评级。

  风险提示

  宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

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