三季度业绩维持增长，数字化转型效果显现，维持“增持”评级

　　公司公告2020年三季度业绩报告，2020年前三季度共实现营业收入2253.55亿元（YOY+3.79%），归母净利润47.84亿元（YOY+10.84%），扣非后归母净利润49.48亿元（YOY+24.70%），扭转2019年业绩下降局面，重回稳定增长趋势。

　　公司在面对市场饱和、竞争趋于激烈等挑战下，加快推进数字化转型，创新通信供给等举措，成果渐显。在全面推进数字化转型下，公司加快线上线下一体化运营，严控用户发展成本。在5G建设坚持适度超前节奏的背景下，我们看好公司携手中国电信共建共享5G基站，推进混合所有制改革，全年业绩可期。我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为59.88/72.98/91.23亿元，同比增长20.2%/21.9%/25.0%，EPS为0.19/0.24/0.29元，当前股价对应PE分别为26.4/21.6/17.3，存在一定市场低估，维持“增持”评级。

　　推动5G+垂直行业应用融合发展，三大板块业务协同助力业绩可持续增长

　　在2020世界VR产业等大会上，公司展现最新5G技术与应用；发布全球首套矿用高可靠5G专网系统，5G+行业应用取得多项成果。分业务板块看，1）移动业务ARPU持续增长：Q3增长2.6%，达41.6元，移动主营业务收入1165.39亿元，单季度同比上升2.5%；2）固网宽带用户数上升：Q3固网宽带用户净增308万户，达8656万户，板块收入达320.96亿元（YOY+3.7%），基于公司宽带速率高、内容丰富等综合优势，加快智慧家庭系列产品推广；3）创新业务发展迅速：

　　公司紧握智能城市等关键领域，加快5G+垂直行业融合发展，产业互联网业务Q3收入326.56亿元（YOY+34.4%），表现亮眼。随着公司持续推进激励机制改革，全面深化聚焦创新合作战略，纵深推进混合所有制改革，公司业绩高增长可期。

　　催化剂：5G+应用取得发展成果；数字化转型效果显现。

　　风险提示：5G+应用推广不及预期；竞争加剧致盈利不及预期。