事件：公司发布2020年三季报，实现营业收入9.17亿元，同比增长77.10%，归母净利润2.73亿元，同比增长160.29%，扣非净利润2.65亿元，同比增长167.12%。

　　新冠检测服务+产品持续贡献增量，传统核酸检测销售快速恢复。2020Q3单季度实现营业收入4.11亿元，同比增长105.01%，归母净利润1.44亿元，同比增长219.81%，扣非净利润1.40亿元，同比增长224.39%，较上半年业绩增长进一步加速，主要是随着国内医疗秩序恢复，公司传统核酸试剂销售逐步恢复，叠加新冠检测服务量和试剂出口量继续提升的原因，其中因为疫情影响，公司出差、会议等费用支出减少带来费用率36.79%，同比下降23.66pp，带来净利率32.66%，同比提升13.71pp，盈利能力大幅提升。

　　HPV、地贫、耳聋等传统核酸试剂盒销售逐步恢复，新冠检测服务+试剂出口持续贡献增量。随着国内医疗秩序逐步恢复，公司传统核酸检测试剂销售逐步恢复，我们预计前三季度公司HPV、STD等品种下滑幅度较上半年进一步收窄，地贫、耳聋等品种已恢复到同比基本持平的状态。此外由于国内疫情防控持续严格，海外疫情反复，公司新冠检测服务+试剂出口继续贡献增量，其中新冠检测服务前三季度已接近350万例，新冠试剂持续出口至巴西、意大利等地区，为公司带来较大业绩增量。

　　疫情后核酸检测项目渗透率有望加速提升。国务院明确提出加强二三级医院、传染病医院等医疗机构核酸检测能力，公司一方面通过与医院共建核酸实验室加强终端粘性，我们预计前三季度核酸实验室共建业务带来的产品销售有望超过1亿元；另一方面公司出生缺陷产品具有强消费属性，HPV、STD等项目临床核酸检测渗透率低，随着医院核酸检测动力加强，传统主业销售有望进一步加速。

　　盈利预测与估值：我们预计2020-2022年公司收入13.79、16.37、19.33亿元，同比增长89.06%、18.69%、18.08%，归母净利润3.75、4.14、5.20亿元，同比增长154.46%、10.57%、25.55%，对应EPS为1.56、1.72、2.16。目前公司股价对应2020年32倍PE，考虑新冠试剂+服务持续贡献增量，核酸实验室建设带来传统项目渗透率加速提升，公司业绩有望持续快速增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险，新冠疫情持续时间不确定风险。