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三季报点评:主营业务逐步恢复,三季报继续维持高增长
内容摘要
  事件:

  凯普生物发布三季报公告报:公司前三季度收入9.16亿元同比增长77.10%,归母净利润约2.73亿元同比增长160.29%;归母扣非净利润预计2.65亿元同比增长167.12%。

  投资要点:

  常态化下新冠检测需求量不减,凯普前三季度业绩继续维持高增长:公司发布前三季度业绩,受益于新冠检测服务公司业绩继续超预期,公司前三季度收入9.16亿元同比增长77.10%,归母净利润约2.73亿元同比增长160.29%;归母扣非净利润预计2.65亿元同比增长167.12%;其中单三季度收入4.11亿元同比增长105.01%,归母净利润1.44亿元同比增长219.81%。我们估计妇幼基因试剂盒常规业务收入超过4亿元,检测服务收入3.9亿元其中新冠相关收入3.3亿元,其他收入1.2亿元。随着秋冬流感季节来临新冠核酸检测筛查只增不减,目前凯普已承担北京的筛查、50万人次的大连普筛、派支援队到新疆,10万左右的云南瑞丽筛查量和10万左右青岛筛查,预计前三季度检测人数将超过350万人次。全球第二轮疫情正在爆发,公司新冠试剂盒新增意大利客户,试剂盒和检测服务双轮驱动我们看好公司全年业绩维持高增长。

  凯普主营业务妇幼检测基因超强内生增长动力,看好四季度STD十联检加速进院:凯普妇幼基因全产业链梯度布局,三季度业务恢复增长,HPV单三季度同比增长8%,地贫耳聋std逐步恢复,总体妇幼检测基因试剂盒出货量同比增长。重磅STD十联检产品目前学术和进院销售双布局,四季度有望加速进院。由于STD十联检相比于单检和三联检优势明显,我们看好十联检进院之后快速放量:假设进院价格为200元,预计开始推广第一个自然年有100万检测人次,则第一年最少为公司带来2亿元的收入增量,STD未来的逐渐推广为公司提供了强劲的内生增长动力。

  核酸检测行业迎黄金发展期,凯普实验室导流凸显龙头布局:后疫情时代基层医院核酸检测补短板逐步推进,凯普与500家左右的基层医院建立了良好合作关系,坐拥先发优势。随着国家推进基层医院核酸检测实验室的建设,目前公司前三季度实验室建设和仪器收入约1.2亿元,短期已经为超过200家医院提供提取仪等设备,长期实验室导流作用为妇幼基因试剂盒的销售带来稳定的增量。核酸检测重视程度提高行业发展迎转折,对标免疫和生化发展路径产品线齐全为大趋势,随着凯普定增落地后进一步完善分子诊断产品线,叠加下游第三方检验服务一体化布局,凯普多个业务增长点奠定长期稳增长优势。

  盈利预测和投资评级:2020年为核酸检测发展的元年,凯普为妇幼基因检测的龙头率先受益,考虑到新冠疫情影响检测服务加速放量,我们上调盈利预测,预计公司2020-2022年EPS为1.45、1.49和2.03,对应PE为33.86、32.94和24.25,维持买入评级。

  风险提示:HPV检测渗透不及预期;PCR实验室构建不及预期;分子诊断上游原材料价格波动风险;公司未来业绩的不确定性。