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航空新材料驱动业绩高速增长,全年经营利润目标提前完成
内容摘要
  公司发布2020年三季报:前三季度公司实现营收23.37亿元,同比增长9.18%;实现归母净利润4.01亿元,同比增长18.46%;实现利润总额4.67亿元。公司2019年报中提及全年经营工作目标是营业收入29亿元,利润总额4亿元,截止三季报利润目标已提前达成。分季度看,2020Q1、Q2、Q3分别实现营业收入7.71、9.98、5.68亿元,分别同比变化12.78%、30.74%、-18.08%,Q3营收环比减少43.05%;Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润1.86、1.36、0.79亿元,分别同比变化62.68%、0.46%、-11.04%,Q3归母净利润环比减少42.08%。剔除房地产业务后业绩仍维持高速增长趋势,同口径下2020年前三季度营收同比增长26.67%,归母净利润同比增长86.63%。

  分主营业务来看,2020年前三季度航空新材料业务实现营业收入22.48亿元,同比增26.75%,主要原因系本期复合材料业务收入增长;实现归母净利润4.19亿元,同比增长62.93%,主要原因系确认收入产品品种结构变化以及规模效应导致复合材料业务收入增长和整体毛利率提升。机床装备业务实现营业收入8607.74万元,同比增长31.64%,主要原因是本期交付增加;机床装备业务实现归母净利润-2622.00万元,同比减亏546.80万元,主要原因是人员分流和财税政策影响致使人工成本降低。

  2020Q3航空新材料业务实现营业收入5.27亿元,同比减少14.41%,归母净利润8012万元,同比增长20.02%;机床业务实现营业收入3873万元,同比增长158.85%,归母净利润-956万元,上年同期为344万元。

  业务结构变化及期间费用控制得当或致毛利率下降,净利率小幅提升,2020年前三季度公司毛利率30.48%,同比减少0.38个百分点;净利率17.13%,同比增加0.11个百分点。2020年前三季度,公司期间费用为2.87亿元,同比增长6.62%,期间费用占营收比重12.27%,同比减少0.29个百分点。

  我们维持对公司的盈利预测,预计公司2020-2022年可实现归母净利润4.57/6.93/10.01亿元,EPS为0.33/0.5/0.72元/股,对应10月22日收盘价PE为77/51/35倍,维持“审慎增持”评级。

  风险提示:机床业务减亏不及预期;复材业务增速不及预期。

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