事件：公司发布三季报，2020年前三季度实现营业收入6.53亿元，同比增长64.99%；实现归母净利润6942.43万元，同比增长665.65%；基本每股收益0.84元。其中单三季度实现收入2.12亿，同比增长370.12%，归母净利润3100万，同比增长303%。

　　下游组件企业扩产加速，公司订单快速增长：光伏行业长期趋势明确，下半年组件大厂扩产提速。公司作为串焊机龙头，充分受益组件企业扩产。三季度末公司在手订单23亿，1-9月新接订单20.59亿元，单三季度新签订单超过9亿，超出市场预期，我们预计公司全年新签订单将超过25亿，确保21年收入利润高增。目前公司大尺寸多主栅产品推广进展顺利，持续引领行业技术升级趋势，未来随着新产品占比提升，公司盈利弹性有望进一步释放。

　　传统淡季仍保持收入、利润高增：三季度一般为公司下游客户确认、验收的淡季，随着公司新签订单快速增长，公司迎来收入、业绩快速增长期。三季度公司无明显的信用、资产减值计提，历史遗留问题基本计提完毕。随着下游组件客户结构改善，锂电pack业务客户结构优化，公司将迎来收入、利润的高增长期。

　　经营性现金流持续向好，存货增长较多：公司三季度末存货11.96亿，环比二季度增加3.1亿。主要为三季度的发出商品较多，同时新签订单规模较大提前对原材料备货。公司整体经营性现金流持续向好，应收账款规模维持，净现比超过2。公司合同负债（预收款项）增长较快，公司整体运营稳健。

　　盈利预测：维持20、21年净利润1.16亿、2.18亿预测，预计2020-2022年EPS分别为1.17/2.21/2.98元，对应PE为64x/34x/25x,维持“买入”评级。

　　风险提示：订单执行不达预期，新产品进度不达预期