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新签订单高速增长,组件设备龙头更进一步
内容摘要
  事件:公司发布三季报,2020年前三季度实现营业收入6.53亿元,同比增长64.99%;实现归母净利润6942.43万元,同比增长665.65%;基本每股收益0.84元。其中单三季度实现收入2.12亿,同比增长370.12%,归母净利润3100万,同比增长303%。

  下游组件企业扩产加速,公司订单快速增长:光伏行业长期趋势明确,下半年组件大厂扩产提速。公司作为串焊机龙头,充分受益组件企业扩产。三季度末公司在手订单23亿,1-9月新接订单20.59亿元,单三季度新签订单超过9亿,超出市场预期,我们预计公司全年新签订单将超过25亿,确保21年收入利润高增。目前公司大尺寸多主栅产品推广进展顺利,持续引领行业技术升级趋势,未来随着新产品占比提升,公司盈利弹性有望进一步释放。

  传统淡季仍保持收入、利润高增:三季度一般为公司下游客户确认、验收的淡季,随着公司新签订单快速增长,公司迎来收入、业绩快速增长期。三季度公司无明显的信用、资产减值计提,历史遗留问题基本计提完毕。随着下游组件客户结构改善,锂电pack业务客户结构优化,公司将迎来收入、利润的高增长期。

  经营性现金流持续向好,存货增长较多:公司三季度末存货11.96亿,环比二季度增加3.1亿。主要为三季度的发出商品较多,同时新签订单规模较大提前对原材料备货。公司整体经营性现金流持续向好,应收账款规模维持,净现比超过2。公司合同负债(预收款项)增长较快,公司整体运营稳健。

  盈利预测:维持20、21年净利润1.16亿、2.18亿预测,预计2020-2022年EPS分别为1.17/2.21/2.98元,对应PE为64x/34x/25x,维持“买入”评级。

  风险提示:订单执行不达预期,新产品进度不达预期

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