三季报业绩超预期，坚定推进“云+端+行业”长期战略，上调至“买入”评级

　　公司公告2020年三季报，前三季度实现营收5.23亿元，同比上升45.34%；实现扣非后归母净利润1.00亿元，同比上升64.85%。2020年Q3公司实现营收2.43亿元，同比上升102%；销售净利率26.47%，环比提升5.94pct，同比提升14.04pct。公司坚定推进“云+端+行业”的长期战略。随着新冠疫情催生企业客户云视频会议的需求及客户使用习惯的普及，叠加5G网络带来的超低时延及视频编解码技术的突破，公司业绩持续向好的逻辑得到验证，全年业绩有望再超预期，我们上调预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.70/2.55/3.68（此前为1.46/2.08/2.68）亿元，同比增长为88.4%/50.3%/44.2%（此前为62.3%/42.1%/28.6%），EPS为0.98/1.47/2.11(此前为0.84/1.19/1.54)元，当前股价对应PE分别为41.0/27.3/18.9倍，具有一定估值溢价，上调至“买入”评级。

　　企业数字化转型新基础设施者，5G促云视频全场景全行业渗透，业绩高增长可期

　　伴随着5G、云和边缘计算等基础设施的快速发展，新兴SaaS云视频技术较大程度降低了用户使用门槛和提升用户体验，视频会议场景下沉到党政军用户的三四五级机构，并快速渗透到更多行业、子行业。公司依托于自主研发的云视频软硬件技术和柔性音视频网络，向国内大型政企、500强跨国公司以及垂直行业客户提供基于网安和自主可控的云视频全场景应用和服务方案，覆盖政府、新零售、教育、医疗、地产、IT计算机、金融等多个行业，成为全行业用户数字化转型和产业互联网的新基础设施。随着企业上云需求持续增长及国产替代的历史新机遇，公司“会畅超视云”预装于UOS国产操作系统，在大型政企的装机量持续增长，促进公司云视频SaaS在大型政企端的应用落地以及客户粘性增加，为公司未来业绩提供坚实保障，业绩高增长可期。

　　风险提示：5G商用不及预期；云视频推广不及预期