公司2020年前三季度实现营收63.20亿元（yoy-3.41%)；归母净利润7.19亿元(yoy-16.30%)；扣非后归母净利润6.71亿元(yoy-10.30%);经营性现金净流入12.95亿元（yoy+46.66%)。其中，Q3营收21.37亿元（yoy+13.50%,qoq-8.05%）;归母净利润2.70亿元（yoy+31.50%,qoq+35.00%)，业绩符合预期。

　　工业硅价格反弹，有机硅量价齐升，硅行业景气反弹。从Q3有机硅销量来看，110胶、107胶、混炼胶、硅氧烷销量分别为3.41万吨（yoy+69%,qoq-16%）、2.31万吨（yoy+73%,qoq-5%)、1.11万吨（yoy+3%,qoq-3%)和6.75万吨（yoy+227%,qoq-35%)，销量同比保持高增长。同时价格从底部出现反弹，110胶、107胶、混炼胶、硅氧烷分别为1.51万元/吨（yoy-16%,+9%）、1.46万元/吨（yoy-14%，qoq+7%）、1.51万元/吨（yoy-10%，qoq+3%）和1.46万元/吨（yoy-29%，qoq+6.31%），有机硅量价齐升，盈利改善明显。受纺织助剂需求增加和高温胶海外订单增加，硅氧烷1-8月累计出口15.72万吨（yoy+2.64%），有机硅需求持续火热，DMC单体从9月底上涨16.48%至2.05万元/吨，有望继续带动Q4盈利持续好转。工业硅Q3销量8.80万吨（yoy-10%，qoq-9%），销量小幅下滑，均价1.00万元/吨（yoy+2%，qoq+1%），目前价格从三季度末持续上涨6.80%至1.1万元/吨，工业硅以价补量。

　　低成本优势持续扩张。公司规划在云南昭通建设水电硅循环经济项目，拟建设年产80万吨有机硅单体、同时配套80万吨工业硅、50万吨煤制有机硅原料，其中一期建设40万吨有机硅单体（含配套40万吨工业硅）及硅氧烷深加工项目。公司凭借资源、技术等带来的成本优势，在行业底部持续扩张，加速行业整合进程，加强对产品的市场把控，不断巩固公司行业龙头地位。

　　维持盈利预测:预计公司2020-2022年归母净利润分别为12.42、16.28、20.17亿元，对应PE分别为21X、16X、13X，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品价格下跌；产能扩张不及预期；需求下滑风险。