事项：

　　创世纪发布2020年三季报，公司2020年前三季度实现营业收入25.28亿元，同比减少42.32%，实现归属于母公司所有者的净利润1.76亿元，上年同期净亏损8284.37万元，扭亏为盈。其中，从事高端智能装备业务的深圳市创世纪机械有限公司及其下属企业（合并财务报表）实现营业收入21.88亿元，实现归属于公司所有者的净利润3.78亿元。

　　评论：

　　三季度创世纪数控机床产品继续保持产销两旺，3C领域及通用领域均保持良好发展势头。三季度数控机床产品出货量达到6232台，单月出货超过2000台，前三季度累计出货量超过1.3万台，超越历史最高全年销量。其中，3C领域得益于苹果供应链内资化趋势，公司产品实现进口替代，钻攻机订单快速增长，且已突破行业内部分典型重点客户；通用领域出货量持续超预期，立式加工中心延续高增长势头，全年有望实现翻番，我国金属切削机床年市场空间超千亿，其中通用类立式加工中心是其中最大的品类，仍存在很大的整合及进口替代机会。创世纪前三季度实现营收21.88亿元，已超越去年全年水平，单三季度实现营收9.39亿，销售量4381台，均价21.43万元/台，较去年及今年上半年均价水平有所提升。

　　创世纪盈利能力逐季提升，现金流大幅改善。创世纪2020年Q1至Q3单季度净利率水平分别为15.03%、17%、18.4%，净利率水平逐季提升。我们认为主要得益于：（1）高毛利的钻攻机产品占比提升，（2）公司整体出货量提升规模效应下体现盈利能力的提升。报告期公司经营活动现金流净流入2.46亿元，其中三季度单季净流入1.86亿超过创世纪单季净利润，劲胜资产剥离接近尾声影响较小，主要得益于创世纪业务现金流大幅改善。

　　资产剥离接近尾声，减值影响合并报表业绩。报告期公司继续推进劲胜资产的整合工作，前三季度精密结构件业务实现营收2.75亿元，占营业总收入的10.86%，收入规模大幅下降，经营性亏损继续收窄。第三季度末，公司对于现存的精密结构件相关存货和固定资产进行了整体减值测试，计提了固定资产减值准备及存货跌价准备，造成资产减值损失8163万元，影响当期合并报表业绩。公司精密结构件业务剥离工作预计在2020年底实现整合收尾。

　　定增方案修订版出炉，创世纪创始人夏军认购4亿成公司实控人。定增方案修订稿取消向战略投资者新疆荣耀创新股权投资合伙企业（有限合伙）、黎明先生发行股票，修改为向创世纪创始人/董事长夏军先生发行不超过97799511股，发行价格4.09元，总计4亿元，锁定期仍为18个月。夏军为公司第一大股东、董事、董事长，夏军及其一致行动人目前合计持股比例15.36%，本次发行完成后，夏军及其一致行动人将持股20.78%，夏军将成为公司的控股股东、实际控制人，有利于公司资本结构的改善及公司治理。

　　盈利预测与投资建议：我们维持公司2020-2022年归母净利润预测值3.25亿、8.05亿、10.20亿，对应EPS为0.23、0.56、0.71元，对应PE为37倍、15倍、12倍，维持目标价区间14.06-16.87元，维持“强推”评级。

　　风险提示：结构件业务剥离缓慢，下游客户开拓不及预期。