事件:
公司前三季度实现营收为290.68亿元,同比增长4.92%(较上年调整前同比增长6.01%);其中公司2020Q3实现营收为90.14亿元,同比增长18.00%。公司前三季度归母净利润15.88亿,同比增长31.10%(较上年调整前同比增长32.26%);扣非归母净利润为13.95亿元,同比增长27.46%。
点评:
①营收:公司2020Q1-3营收290.68亿元,同比增长4.92%;其中Q3营收90.14亿元,同比增长18.00%,主要系珠宝时尚业务营业收入增长及物业开发项目的增长。分行业:公司营收主要来自于珠宝时尚和物业开发与销售两大经营分部。20Q1-3珠宝时尚营收162.95亿元,同比增长8.07%,占比56.1%。20Q1-3物业开发与销售营收99.82亿元,同比增长2.27%,占比34.3%。分地区:2020Q1-Q3公司国内营收285.74亿元,占比98.3%;国外收入4.95亿元,占比1.7%。
②毛利率:公司2020Q1-Q3毛利率为23.7%,同比下降0.11pct;其中,Q3单季度毛利率为23.26%,同比增长0.38pct。其中,珠宝时尚毛利率7.38%,同比减少0.80pct,物业开发与销售毛利率31.16%,同比增加4.14pct。
③费用率:公司2020Q1-3期间费用率为12.2%,同比增加0.84pct。
④归母净利润:公司2020Q1-Q3归母净利润15.88亿,同比增长31.1%,Q3单季度归母净利润亿元4.83亿元,同比上升137.56%。
⑤关键经营指标:门店数量:营业网点共计3,733家,其中珠宝时尚3,222家(其中加盟店3,009家),度假村2家,餐饮管理及服务61家(其中加盟店14家),医药43家(其中加盟店4家),文化食品饮料及商业121家,时尚表业260家(其中加盟店240家),化妆品24家。
盈利预测与估值:维持买入评级。公司围绕“快乐、时尚”理念,以“产业运营+产业投资”双经营方式,构建产业集群。珠宝时尚业务稳健增长,构建安全边际;物业开发与销售业务拓展新增长点;餐饮食品饮料业务高速增长,或成未来业绩新引擎。综合预计2020-2022年净利润分别为40.01/38.00/53.49亿,当前市值对应8.57/9.03/6.41xPE。
风险提示:宏观经济增速不达预期,珠宝行业回暖不及预期,疫情持续影响消费领域