核心观点：

　　1.2020年前三季度业绩符合预期。

　　2020前三季度公司实现营业收入20.3亿元，同比增长86.35%；归母净利润5.18亿元，同比增长261.68%。20Q3单季度公司实现营业收入5.28亿元，同比增长45.14%；归母净利润1.17亿元，同比增长105.01%。2020上半年毛利率53.54%，同比增加17.1pcts；净利率25.57%，同比增加12.46pcts。公司Q3季度业绩符合预期，受益于口罩机及相关业务产线，抗疫产品链业务为公司带来了显著的业绩增量。

　　2.下游需求复苏显著，制造业投资继续向好，公司在手订单饱满。根据国家统计局数据显示，我国制造业正在全面恢复，势头良好，9月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，增速较8月份加快1.3pcts；9月中国工业机器人产量2.31万套，同比增长51.4%。全年累计工业机器人产量已超过16万套，同比增长18.2%。公司前三季度末合同负债5.1亿元，同比增长408%；存货7.6亿元，同比增长226%，主要为未完工在制产品，在手订单充足，对后续销量保持乐观。公司集中力量深挖下游行业自动化应用规模较大的头部客户需求，有效拓展大客户需求，2020年核心业务量有望快速上升。

　　3.公司拟增资五轴联动数控机床企业，进一步增强竞争力，拟发行6.7亿可转债用于智能制造平台。公司拟用约1.3亿元受让埃弗米原始股东部分股权及认购新增注册资本，合计持有埃弗米51%的股份，进一步扩大产业链范围。公司拟发行可转债6.7亿元，其中4.7亿元用于智能制造研发及产业化项目，加码自动化业务。未来有望进一步升级转型，受益于大客户市场份额提升，进一步增厚利润。

　　4.风险提示。下游需求不及预期，大客户订单减少。