事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入15.03亿元，同比增长44.25%，前三季度实现归母净利润5.95亿元，同比增加191.22%。

　　业绩符合预期。第三季度，公司实现营业收入5.87亿元，同比增长64.42%；实现净利润2.96亿元，同比增长312.07%；实现经营性现金流净额8.10亿元，同比增长226.80%；前三季度公司毛利率为86.85%，相比于去年同期增加了2.89个百分点；

　　研发费用为5.24亿，同比增长19.60%，研发投入占比34.85%，同比减少7.18%。

　　月活跃用户同比保持高增长。截至2020年9月30日，公司主要产品月度活跃用户（MAU）为4.57亿，较上年同期增长19.63%。

　　其中WPSofficePC版月度活跃用户数1.76亿，较上年同期增长23.08%；移动版月度活跃用户数2.74亿，较上年同期增长19.13%。

　　政府端获得强劲增长，打造办公生态体系。分行业来看，产品授权业务方面，全国疫情整体得到有效防控的因素，尤其政府业务的集中提前释放，使公司当期显现出强劲的增长态势。我们认为，疫情催生的云办公需求是公司高速发展的重要驱动因素。公司与集成商、OA厂商、技术服务商以及操作系统等产业合作伙伴，共同打造办公生态体系。

　　投资建议：公司是国内办公软件的龙头企业，在云办公趋势下享受行业高速增长红利。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为1.59元、2.40元和3.42元，维持“买入”评级。

　　风险提示：付费用户数增长不及预期；行业竞争加剧。