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三季度营收增速恢复,业务稳健扩张
内容摘要
  事件

  公司公布2020年三季报,前三季度实现收入5.54亿元,同比增长2.12%,归母净利润1.55亿元,同比下降1.56%;单三季度实现营业收入2.37亿元,同比增长19.59%,归母净利润6950.4万元,同比增长6.93%。

  投资建议

  从公司2020年单三季度营收增速看,业务恢复良好。因此,维持盈利预测不变,我们预计2020-2022年归母净利润为2.99、3.59、4.27亿元,EPS为0.75、0.90、1.07元/股,当前股价对应的2020-2022年PE为60、50、42倍,公司PE高于同行业公司平均水平,但考虑公司软硬结合的业务特征,维持“买入”评级

  疫情影响逐步消退,公司营收增速恢复

  公司单三季度营收同比增长19.59%,环比增长33.17%,较2020H1的营收增速有较大改善。一方面2020Q3随着疫情好转,产品交付恢复常态,营收增速回升;另一方面,公司第三季度加大了销售投入和渠道扩展,产生销售费用6614万元,同比增长26.37%。其余费用方面,社保等优惠政策影响削弱,研发人员恢复出差,造成管理费用和研发费用同比分别增加9.93%和14.14%,整体1-9月期间费用率为48.76%,同比增加0.69pct。

  信息安全需求持续提升,销售渠道稳健发展

  随着企业信息化、云化需求日益提升,以及等保2.0等信息安全标准执行,我们认为企业对信息安全的投入将不断增加,公司将长期受益行业景气度提升。目前公司总代理商数量2家,一级代理商1家,二级渠道代理商为1900余家,形成覆盖全国的营销与服务体系,产品覆盖运营商、政府、金融、电力能源、教育、医疗等领域,客户优质且黏度高。我们预计未来公司销售渠道将继续稳健发展,推动公司软硬一体化的业务影响提升。

  风险提示:疫情反复影响业务开展的风险、人才竞争加剧的风险