事件

　　公司发布三季报，前三季度实现营业收入4.98亿元，同比增长20.43%；实现归母净利润1.36亿元，同比增长27.39%；实现扣非归母净利润1.19亿元，同比增长38.94%

　　点评

　　1、军工业务开始发力，Q3单季度实现高增长

　　公司单三季度实现营业收入2.21亿元，同比增长61.55%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长167.67%，扣非净利润同比增长239.40%。其中军品业务贡献净利润4296万元，剔除股权激励摊销费用，实现净利润近5000万元，同比大幅增长，目前军工业务开始发力，有望持续超市场预期。

　　2、主业受疫情影响导致收入确认不及时，四季度有望改善

　　主业单季度净利润2300万元，主要是受疫情影响，导致产品交付延迟和收入确认不及时。相关财务指标反应主业订单较好，其中，“应收账款融资额”较年初增长41%；“存货”4.2亿，环比有较大增长，主要由于主业存货增加导致；“合同负债”2.4亿元，较年初增长38%，占签订合同总额约40%-50%，据此测算，2.4亿合同负债对应的合同金额约为5-6个亿，公司订单同比有一定增加，并且已超过去年全年主业4.8亿收入规模。四季度有望加快出货进度，主业环比将大幅改善。

　　3、盈利预测与投资建议

　　预计公司2020/21/22年实现营业收入分别为9.23/12.57/17.76亿元，归母净利润分别为2.62/3.94/6.25亿元，EPS分别为0.25/0.38/0.61元，对应PE分别为42/28/17倍。鉴于当前国产军机加速放量和未来国产大飞机批产将带动航空零件加工和部组件装配市场高速发展，公司有望充分受益，维持“买入”评级4、风险提示

　　军品订单释放和主业收入确认不及预期；盈利和估值预测不及预期。