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实质业绩增速上升,资产质量持续改善
内容摘要
  事件:10月28日晚,成都银行披露了3Q20业绩:3Q20营收104.24亿元,YoY+12.06%;

  3Q20归母净利润42.00亿元,YoY+4.81%。截至20年9月末,资产规模6390.93亿元,不良贷款率1.38%,拨备覆盖率298.91%,拨贷比4.13%。

  点评:

  实质业绩增速上升,ROE维持高位

  实质业绩增速上升。3Q20归母净利润增速4.81%,较1H20增速降低5.1个百分点,净利润增速下滑主要是加大拨备计提所致,3Q20计提拨备33.3亿元,同比多增7.5亿元。3Q20营收增速12.1%,较1H20增速上升0.5个百分点;3Q20拨备前利润增速14.1%,较1H20上升1.1个百分点,实质利润增速保持较高水平。

  ROE维持高位。测算3Q20年化加权平均净资产收益率为14.7%,同比降低1.2个百分点,环比下降0.5个百分点,仍为上市行较高水平,盈利能力较强。

  投资建议:资产质量持续改善,实质业绩增速上升

  成都银行经过数年处置及信贷结构调整优化,不良消化已告一段落。3Q20资产质量保持优异,不良隐忧较小。考虑到提前应对风险,公司大幅加大拨备计提,我们将20/21年盈利增速预测由此前9.1%/11.2%调整至4.2%/12.2%,鉴于实质业绩依然保持高增,目标估值上调至1.1倍20年PB,对应股价12.13元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情冲击经济,资产质量显著恶化;成都地区疫情加重等。

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