事件:

　　2020年10月29日，南京银行发布2020年三季度业绩。

　　投资要点:

　　2020年前三季度拨备前利润同比增长1.1%：2020年前三季度实现营业收入250.45亿元，同比增长2.42%，实现拨备前利润179.73亿元，同比增长1.1%，实现归母净利润100.88亿元，同比增长2%。存款余额较上年末增长7.85%，贷款总额较上年末增长18.56%。

　　2020年三季度单季净息差环比基本持平于二季度：今年以来受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金面宽松等因素影响，生息资产收益率有所下滑，使得净息差收窄。而三季度单季数据看，资产端和负债端的利率基本持平于二季度。

　　三季度新增贷款近200亿元：从三季度新增贷款的结构看，新增主要是零售贷款。预计主要是以消费贷和按揭贷款为主。下半年着重发力零售业务，特别是对消费贷的投放力度加大。

　　手续费净收入同比增速16.6%，增速较上半年下行5个百分点：三季度手续费收入端仍保持稳步回升态势，支出端控制也较为明显。预计全年能保持15%左右的增长。

　　三季度末不良率0.9%，环比持平于二季度：三季度单季不良净生成率1.28%，环比上行39个BP。关注率1.18%，季度环比下降15BP。整体资产质量表现符合预期。拨备覆盖率379.94%，较二季度下降21个百分点。

　　盈利预测与投资建议：公司整体资产质量表现符合市场预期，单季度不良生成率上行。三季度发力零售业务，整体息差持平于二季度。公司当前股价对应的2020-2021年的PB估值为0.7倍，0.62倍，维持“增持”评级。

　　风险因素：经济下滑超预期；市场下跌出现系统性风险。