事件：公司发布三季报，前三季度公司营收595.28亿元，yoy+57.33%，净利润46.80亿元，yoy+62.06%，扣非净利润42.11亿元，yoy+53.79%；预告全年净利润70.71亿-73.06亿元，同比增长50%-55%。此外，公司拟增资不超过9200万美元给立讯印度有限公司(简称“印度立讯”)。

　　点评：我们持续推荐公司，整机精密制造平台型龙头，20业绩符合预期，20年苹果双重创新周期销量增长，公司受益量增长+份额提升+新料号进入；AirPods持续高增长，公司高份额+高端占比提升+良率优化，新进入iWatch组装预计H2贡献业绩、良率，持续提升，中场看5G通讯+汽车发力。看好公司后续成长空间，持续推荐！三季报符合预期，全年高增长。公司三季度营收230.76亿元，yoy+40.75%，归母净利润21.42亿元，yoy+54.54%，对应全年净利润中值71.88亿元，公司四季度净利润25.09亿元，yoy+32%。主要由于1)可穿戴组装业务发展顺利，产品良率持续提升；2）SiP精密系统封装符合预期顺利推进；3)高速传输、电源、汽车电子保持增长，各个板块进展顺利抵消苹果新机延后影响。具体剖析财报，三季度公司毛利率22.35%，yoy+0.28%，qoq+2.3%，净利率9.56%，yoy+0.58%，qoq+1.56%，此外，由于公司新产品量产及境外产能扩大等因素，公司存货有所增长，其中新品料件备料增加约27亿元，新品成品备库存增加约24亿元，境外产能扩大增加库存约17亿元，存货有望随着四季度销售出货恢复正常水平。此外，公司持续进行研发投入，布局新产品心业务，研发费用yoy+54.82%。

　　整机精密制造平台型龙头，看好今年维持高增长,中长期业绩增长动力足。公司已经具备精密结构件、声学、电磁、射频、光学、SIP、精密组装等平台型精密加工能力,护城河高；展望未来,公司各板块亮点足：1）手机：20年苹果进入5G通讯+ID创新大周期，销量有望同比增长，预计推出5G手机(支持Sub6G+毫米波),我们判断公司将受益于5G天线价值量提升,有望进入新增料号(AiP模组及LCP传输线),此外，具备成本+垂直整合优势，公司在马达、声学等项目份额有望持续提升;2)可穿戴:AirPods出货保持高增长,预计20年出货量0.85-1亿,此外手机无孔化为趋势,无线耳机届时销量可展望2亿,公司持续受益于高份额+高端产品占比提升+良率提升;手表续航痛点解决,有望复制无线耳机高增长,预计公司在20年进入iWatch组装业务,手表价值量高为公司贡献新业绩增长点,此外,公司SiP业务进展顺利,未来有望整合更多自制零组件,提升盈利能力;3)5G建设加速铺开,持续拓展国内外客户,公司品类扩展顺利,通讯+汽车保证公司中长期增长。

　　投资建议：根据公司指引及股权激励业绩展望，将公司20-21年净利润从72.22/99.71亿元上调至72.22/104.42亿元，维持“买入”评级，持续推荐风险提示：Airpods销售不达预期、研发进度不及预期、中美贸易战恶化