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三季度表现亮眼,消费业务内生外延加速布局
内容摘要
  事件:

  公司发布三季报,前三季度实现营收290.68亿元,同比增长4.92%,实现归母净利润15.88亿元,同比增长31.10%,实现扣非净利润13.95亿元,同比增长27.46%。其中,第三季度实现营收90.14亿元,同比增长18.00%,实现归母净利润4.83亿元,同比增长137.56%,实现扣非净利润4.36亿元,同比增长113.94%。业绩略超预期。

  点评:

  三季度收入改善,净利润表现亮眼:公司Q3收入增速18.00%,较Q2增速-17.17%明显改善。Q3归母净利润增速高达137.56%,表现亮眼,主要得益于投资收益2.68亿元,其中公司10月完成要约收购的金徽酒Q3净利润增长40.07%,早前战略投资的招金矿业Q3净利润增长513.18%,带动投资收益大幅增长。

  毛利率有所降低,费用率小幅增加:从毛利率看,公司Q1/Q2/Q3毛利率分别为22.17%/25.59%/23.36%,Q3毛利率较Q2降低2.23pct;从费用端看,前三季度期间费用率同比增加0.83pct至12.21%,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.36/+0.01/+0.04/+0.42pct至4.23%/5.89%/0.04%/2.05%,费用率总体保持平稳。

  板块协同驱动业绩增长,员工持股彰显发展信心:公司坚持产业运营+产业投资双轮驱动战略,通过内生扩张和外延收购在餐饮、食品饮料、白酒、化妆品等消费板块持续布局,今年以来松鹤楼面馆加速连锁化扩张,10月完成金徽酒要约收购。未来各板块将发挥良好协同效应,驱动公司业绩稳健增长。同时,公司推出第一期员工持股计划,彰显管理层对未来发展信心。

  盈利预测:预计2020-2022年EPS分别为0.93/1.06/1.20元,当前股价对应PE分别为9.53/8.35/7.39x。给予“买入”评级。

  风险提示:渠道拓展不及预期。