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2020年三季报点评:冷轧价格上涨推动三季度业绩超预期
内容摘要
  2020年前三季度,公司实现营收2005.89亿元,同比下降7.78%,实现归母净利了8.59亿元,同比下滑12.86%。2020年单三季度,公司实现营收704.25亿元,同比下滑了.53了%,实现归母净利38.57亿元,同比增长43.92%,扣非后归母净利37.99乙元,同比上涨53.88%。

  1)前三季度累计成本削减49.0亿元,超额完成年度目标:公司三季度期间费用率为5.55%,与单二季度基本持平,继续维持三年低位。

  2)国内经济加速回暖,钢铁下游汽车、家电及工程机械行业需求持续回暖,冷轧产品走势整体强于热轧:公司三季度钢材产销量为1107、1129万吨与二季度变化不大(二季度为1121、1173万吨),但三季度均价为4282元/吨,显著高于二季度均价4022元/吨。产品价格上涨是单三季度业绩走强的主要驱动力(冷轧价格上涨15.05%,分别跑赢螺纹钢价格上涨幅度、热轧价格上涨幅度13和12个百分点)。单三季度毛利率7.92%,创近8个季度新高。

  2019年下半年,宝钢股份多次召开会议要求强力推进2019-2021年新一轮的成本变革,这是在公司层面抵御未来可能风险的首要保证:而在集团层面,中国宝武已在2019年成为全球最大的钢铁企业,但是兼并重组的步伐仍然在持续,这对钢铁业尤其是板材企业的集中度、定价权提升构成利好,由量变到质变。

  三季报业绩超我们预期,且行业转暖趋势有望延续,我们上调盈利预测,预计2020-2022年EPS分别为0.52元、0.48元,0.45元。

  公司作为钢铁行业龙头,综合竞争力较强,我们维持公司“增持”评级。

  下游汽车行业需求持续低迷;钢铁供给增量过多。
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