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Q3营收端全面开花,投行表现尤为亮眼
内容摘要
  事件:公司发布2020年三季报,前三季度营收35.33亿元、同比+57.26%,归母净利润10.80亿元、同比+54.39%;Q3营收14.18亿元、同比+114.34%、环比+17.63%,归母净利润4.63亿元、同比+73.22%、环比+38.18%。加权平均ROE同比+1.50pct至4.32%;Q3利润增速不及营收主要系计提年度绩效奖金导致业务管理大幅提升,同时计提信用减值损失。

  市场交投活跃下,经纪业务高增长、投资业务高爆发:Q3市场情绪升温,交易情绪浓厚,在此影响下,公司经纪/两融以及资管业务全面增长。其中Q3经纪业务同比高增112.38%,占营收比23.51%。公司经纪业务全面转型财富,新设金融产品部,带动代销金融产品业务高增长。此外Q3公司资管/利息净收入同比+60.73%/+14.48%,占营收比1.10%/26.33%。同时,自营方面,公司加大股票投资规模,推行投资经理制,Q3投资业务同比大增274.41%,占营收比21.93%。

  投行表现尤其出色:公司投行紧跟政策导向,协同集团培育优质项目,上半年成功保荐龙磁科技、国盾量子等标杆项目。Q3投行表现持续亮眼,投行承销额同比+360.30%,其中IPO承销额市占率1.39%(去年同期项目数为零)。再融资承销额同比+69.85%、债券承销额同比+183.44%,带动Q3投行收入同比+544.57%。公司背靠安徽省属金控,旗下国元创新与国元股权为科创类企业提供不同阶段投融资服务。公司目前IPO储备居行业17位,后续投行业绩有望持续释放。

  投资建议:公司地域优势鲜明,以合肥高科产业发展为契机,投资+投行双轮驱动。经营稳健,2020年前三季度有效杠杆率仅为2.79x。目前对应2020EP/B为1.38x,维持买入-A建议。

  风险提示:股权投资收益不及预期、监管政策变化、市场景气度下行