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2020年三季报点评:下游需求逐步恢复,创新业务领跑市场
内容摘要
  事件:

  公司于10月29日晚发布《2020年第三季度报告》。前三季度,公司实现营收13.71亿元,同比增长14.49%;实现扣非归母净利润1.98亿元,同比下降16.03%。

  点评:

  经营情况持续向好,三季度实现营业收入与扣非归母净利润双增长

  第三季度,公司经营持续向好,实现营业收入5.78亿元,同比增长9.42%,占前三季度的42.15%;实现扣非归母净利润1.26亿元,同比增长16.06%,占前三季度的63.42%。分产品来看,前三季度公司收入增长主要体现在核心软件产品及服务上,核心产品软件销售及技术服务业务实现收入10.75亿元,同比增长20.71%;硬件销售业务实现收入2.94亿元,同比增长0.65%。

  持续打造高水平标杆客户,新一代医疗健康科技产品持续推进落地

  前三季度,公司持续打造高水平智慧医院标杆,帮助厦门弘爱医院(集团)形成医、产、康、养一体化的信息化运行格局;助力国药同煤总医院、长春中医药大学附属医院、南京市高淳区、建邺区、江北新区管委会卫健委等14家客户通过国家互联互通四级甲等评审。2020年4月,公司发布新一代医疗健康科技产品WiNEX,并持续推进落地。截至三季度末,该产品已在上海市第六人民医院东院、上海市第一人民医院宝山分院、山西医科大学第二医院、西安市第四医院、合肥市妇幼保健院等医院上线。

  持续拓展并领跑“互联网+医疗健康”板块,创新业务收入增长较快

  前三季度,1)云医:纳里健康(持股69.37%)实现收入2541.38万元,同比增长52.40%,实现净利润-3135.42万元。纳里健康平台在线服务超过200万单,实现高速增长。2)云险:卫宁互联网(持股70.00%)实现收入827.07万元,同比下降42.64%,实现净利润-390.37万元。卫宁互联网新增交易金额230多亿元,同比增长超60%。卫宁科技(持股42.86%)实现收入1071.26万元,同比增长58.17%;实现净利润-5460.36万元。2020年4月,卫宁科技中标青海省医保局项目,7月中标海南省医保局项目,承建的国家医保局项目也于7月通过初验。3)云药:钥世圈(持股31.97%)实现收入1.43亿元,同比增长12.87%,实现净利润-857.76万元。

  投资建议与盈利预测

  公司是国内医疗卫生信息化行业的龙头厂商,在传统医疗卫生信息化业务和创新的“互联网+医疗健康”业务等全面布局,在疫情助推行业大发展的背景下,有望实现跨越式发展。预计公司2020-2022年营业收入为24.84、31.77、39.42亿元,归母净利润为5.27、6.85、8.57亿元,EPS为0.25、0.32、0.40元/股。考虑到公司的行业地位、在传统业务和创新业务的全面布局、未来三年收入和利润的预期增长情况、过去三年PE主要运行在50-130倍之间等因素,维持公司2020年100倍的目标PE,目标价为24.71元。考虑到目前的股价较目标价有40.08%的空间,上调至“买入”评级。

  风险提示

  医疗卫生信息化行业相关政策落地低于预期,传统医疗信息化业务需求不足,创新业务拓展低于预期,行业竞争加剧等。