事件：公司发布三季度报告，实现营业收入122.71亿元（+33.66%），归母净利润2.99亿元（+40.98%），其中第三季度业绩增长明显，公司营业收入47.34亿元（+45.84%），归母净利润1.26亿元（+122.00%）。

　　国内领先的企业级ICT资源整合服务提供商，产品丰富规模庞大：公司是国内领先的企业级ICT资源整合服务提供商，以企业ICT增值分销为基础，提供数字化解决方案和服务。从收入来看，公司2020Q1-Q3实现营收（122.71亿元，+33.66%），其中Q3实现营收（47.34亿元，+45.84%），主要原因是公司业务量同比增加。从利润来看，公司2020Q1-Q3归母净利润（2.99亿元，+40.98%），其中Q3归母净利润（1.26亿元，+122%），涨幅大于营收涨幅，原因主要系毛利率提升。从分产品角度来看，我们预判公司的企业级ICT硬件产品及服务、云及数字化服务业务和企业级ICT软件产品及服务业务等保持较快增长。

　　聚焦制造业服务数字化、智能化转型，业务规模和服务能力据行业前列：公司产品涵盖企业级ICT硬件产品增值分销（华为、IBM、浪商等）、企业级ICT软件产品增值分销（SAP、达梦、绿盟科技、东方通等）、云产品及数字化服务（华为、微软、金山云等）、医疗产品销售（GE、飞利浦、史赛克等）。公司目前正在聚焦制造业，以工业互联网、人工智能、大数据、云计算等前沿技术为依托，打造流程制造领域自主可控的工业软件；构建面向工业领域的应用中台和智能化数据中台，服务制造业数字化、智能化转型。公司连续多年被评为“中国IT十大卓越分销商”和“中国IT增值分销商十强”，业务规模和服务能力均位居行业前列。

　　毛利率小幅改善费用控制得当，研发投入力度明显提升，经营性现金流净额得到大幅度改善，预付增加应付减少：2020Q1-Q3综合毛利率8.98%，同比上升0.6pct，总体有小幅改善。2020Q1-Q3销售和管理费用率有小幅波动，其中销售费用率2.09%（+0.08pct）、管理费用率0.62%（-0.04pct）。2020Q1-Q3，公司研发支出4026.43万元，营收占比达0.33%（+0.28pct）。公司2020Q1-Q3经营活动产生的现金流量净额（5.19亿元，+198%），其中Q3经营活动产生的现金流量净额（8.94亿元，+213.37%）。整体来看，公司前三季度盈利能力略有上升，费用控制得当，经营性现金流改善明显。从资产负债表方面来看，公司2020Q1-Q3预付款项达到6.38亿元（相较于年初+108.06%），同期应付账款为8.62亿元（相较于年初-54.26%），反映公司采购进程顺利，业务规模较大。

　　投资建议：公司专注于为国内政企客户打造专属的ICT方解方案，同时以人工智能等新兴产业技术为依托，助力客户的数字化与智能化转型。同时公司目前正加速推进供应链金融平台项目上线；公司还将继续依托自身在工业互联网领域的积累，协同集团成员企业加速数字化转型进程。公司拥有全资子公司中建材信息（香港）、信云智联，和控股子公司博瑞夏信息、元亿科技。截至最新，公司市值43亿元，对应PE（ttm）为11X，建议关注。

　　风险提示：市场竞争风险、行业拓展风险、人才流失风险